기업의 국제다각화 전략이 자기자본비용에 미치는 영향

• 영문명: Corporate International Diversification and Cost of Equity Capital: Focusing on the Roles of Corporate Governance
• 발행기관: 한국세무학회
• 저자명: 차승민(Cha, Seung Min)
• 간행물 정보: 『세무와회계저널』제20권 제2호, 71~94쪽, 전체 24쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2019.04.30

국문 초록

본 연구에서는 기업지배구조 관점에서 국내기업들의 국제다각화 전략이 그 기업의 자기자본비용에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 구체적으로 본 연구는 기업의 국제다각화 전략이 기업의 자기 자본비용에 미치는 영향에 대한 기업지배구조의 조절효과에 대하여 실증분석 결과를 제시하였다. 본 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 해외매출비중과 해외자산비중으로 측정한 국내기업들의 국제다각화 수준과 자기자본비용은 양(＋)의 유의한 관련성이 있는 것으로 나타났다. 2000년 이후 활발히 진행되고 있는 국내기업들의 국제다각화 전략이 기업의 위험 측면에서는 일관되게 양의 관련성이 나타나고 있는데, 이는 국제다각화 수준이 높을수록 전체 기업이익의 변동성 축소로 인한 효과보다는 외국에 진출하는 기업이 추가적으로 부담하는 정치적위험이나 대리인비용 등의 효과가 더 큼에 따라 기업의 총위험이 평균적으로 더 커지는 것으로 판단할 수 있다. 둘째, 기업의 국제다각화 수준과 자기자본비용의 유의한 양(＋)의 관련성에 좋은 기업지배구조는 유의한 음(-)의 조절효과가 있는 것으로 나타났다. 따라서 기업의 좋은 기업지배구조는 경영자의 기회주의적인 행위를 약화시키거나 경영자의 의사결정에 효율성을 제고하는 등의 긍정적인 역할을 수행함으로써, 기업의 국제다각화 전략으로 인해 증가할 수 있는 기업의 위험을 좋은 기업지배구조가 효과적으로 완화시킬 수 있는 것으로 판단된다. 본 연구의 실증결과로 볼 때 국제다각화 전략을 추구하는 국내기업들은 국제다각화 전략으로 인해 미래에 기대되는 현금흐름은 증가할 수 있으나 기업의 총위험 역시 증가할 가능성이 있음을 인지해야 할 것이다. 그럼에도 불구하고 국제다각화 전략을 추구하는 기업들은 기업지배구조를 견실하게 구축함으로써 국제다각화 전략으로 발생할 수 있는 기업의 위험을 효과적으로 상쇄시킬 수있을 것이다.

영문 초록

In this study, we analyze the effect of international diversification strategy on the cost of equity of Korean companies in terms of corporate governance. In addition, this study presents the empirical results of the moderating effects of corporate governance on the effects of corporate diversification strategy on cost of equity capital. The empirical results of this study are as follows. First, the level of international diversification and corporate cost of equity capital, which are measured by the proportion of overseas sales and overseas assets, are positively related to corporate’ cost of equity. Since 2000, the international diversification strategy of Korean companies has been pursued is consistently positive in the aspect of firm risk. This implies that the average of the total risk of the firm increases because the effect of the additional political and agency costs is greater than the effect of reducing the volatility of total corporate profits. Second, good corporate governance shows a significant negative effect on the significant positive relation between the level of international diversification and corporate cost of equity capital. Therefore, good corporate governance plays a positive role in weakening opportunistic behavior of managers and enhancing efficiency in managerial decision making. This moderates effectively the increased firm risk which is measured by corporate cost of equity capital. The results of this study show that Korean companies pursuing international diversification strategies can expect cash flow to increase in the future due to international diversification strategy, but the total risk of enterprises may also increase. However, companies that pursue international diversification strategies will be able to effectively offset corporate risks that may arise from international diversification strategies by firmly establishing good corporate governance.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구 및 가설설정

Ⅲ. 연구방법론

Ⅳ. 실증결과

Ⅴ. 결론 및 한계점

참고문헌

키워드

국제다각화 자기자본비용 기업지배구조 기업의 위험 International Diversification cost of equity capital corporate governance firm risk