Top Management Team Connectedness and Management Earnings Forecasts

• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 곽소연(Kwack, So Yean)
• 간행물 정보: 『회계정보연구』제39권 제2호, 107~144쪽, 전체 38쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2021.06.30

국문 초록

[연구목적] 본 연구는 최고 경영진간의 연결이 경영자 이익예측 공시의 빈도, precision, 그리고 오류에 어떠한 영향을 주는지 살펴본다. 한편으로는 최고 경영진간의 연결관계는 유대감을 형성하고 결속력을 강화시켜 의사소통과 정보 전달을 증가시킬 수 있다. 이 경우에 최고 경영진간의 정보의 교환이 활발해지고 오류나 불확실성이 줄어들어 이익예측의 빈도와 precision은 높아지고 오류는 낮아질 것으로 예상된다. 반면에 최고 경영진간의 연결관계는 집단사고(Janis 1972)를 유발하여 정보의 공유 빈도를 감소시키고 정보 편차의 과소평가를 가져올 수 있다. 이것은 경영진의 편향된 의사결정과 overconfidence로 이어질 가능성이 있다. 이로 인하여 최고 경영진간의 연결관계가 커질수록 이익예측의 빈도는 낮아지고, 이익예측의 precision과 오류는 증가할 수 있다. 따라서 실증분석을 통해 최고 경영진간의 연결관계가 경영자 이익예측의 공시에 어떠한 영향을 미치는지 알아본다. [연구방법] 1999년부터 2012년까지 Execucomp에 있는 미국의 S&P1500 회사를 대상 표본으로 한다. 최고 경영진간의 연결관계는 기존의 네트워크를 통한 연결관계와 현재 속한 기업에서 형성된 연결관계로 나누어서 본다. [연구결과] 기존의 네트워크를 통한 최고 경영진간의 연결관계가 높을수록 더 precise하고 빈번하게 경영자의 이익예측 공시가 이루어지고, 이익예측의 오류는 낮아진다고 나타났다. 하지만 현재 속한 기업을 통해 형성된 연결관계는 유의한 관계가 나타나지 않았다. 이것은 최고 경영진간의 기존의 네트워크를 통한 연결관계가 집단사고가 아니라 정보공유효과를 제공하는 것으로 해석된다. [연구의 시사점] 본 연구의 결과는 경영진이 공시하는 이익예측의 신뢰성에 대해 우려하는 투자자 및 규제당국에 시사하는 바가 있다. 투자자들은 경영진의 배경 정보 공시를 통해 경영진간의 연결관계를 파악하여 경영자 이익예측의 신뢰성을 평가하는데 활용할 수 있다. 하지만, 공시의 형식과 내용이 회사마다 일관되지 않기 때문에 규제당국은 구체적인 지침을 제공하는 것을 고려할 수 있을 것이다. 또한, 회계나 재무 분야의 선행연구에서는 대체로 연결관계의 부정적인 영향을 보고한다. 하지만 본 연구는 최고 경영진간의 연결관계가 정보 환경을 개선함으로서 주주에게 이익이 될 수 있음을 시사한다.

영문 초록

[Purpose] This paper examines how connectedness within the top management team (TMT) affect precision and frequency of management earnings forecasts, and its forecast error. On the one hand, connections can increase bonding and cohesion among individuals, which facilitates communication and information transfer. On the other hand, connections can promote groupthink behavior (Janis 1972) which leads to less frequent exchange of information and underestimation of variation in information. Therefore, it is not clear ex-ante how connectedness within the TMT would affect management earnings forecasts. [Methodology]Sample consists of S&P 1500 U.S. firms on Execucomp database from 1999 to 2012. Connectedness within the TMT is measured in two ways, one from pre-existing network and the other formed through the current firm. [Findings]Greater connectedness within the TMT through pre-existing networks is associated with more precise and frequent forecasts, and lower forecast error. However, connectedness formed within the current firm do not have any association. This is consistent with pre-existing network connections promoting more frequent and open sharing of information, rather than groupthink behavior. [Implications]This paper provides some implications to investors and regulators who are concerned about the credibility of forward-looking information provided by the management. Specifically, investors could utilize the disclosure of background information of the executives to evaluate the credibility of management earnings forecasts. However, since the presentation of such biographies are inconsistent from company to company, regulators could consider providing specific guidelines on the content and form. Also, while prior literature on connections in accounting and finance generally documents negative effects of connections, this paper highlights that connections can benefit shareholders by improving the informational environment.

목차

I. INTRODUCTION

II. LITERATURE REVIEW AND HYPOTHESES

III. RESEARCH DESIGN

IV. SAMPLE SELECTION AND DATA

V. EMPIRICAL RESULTS

VI. ADDITIONAL ANALYSIS

VII. CONCLUSION

키워드

최고경영진 연결관계 이익예측의 빈도 이익예측의 오류 이익예측의 precision Top management team Management earnings forecasts Connectedness