공매도 과열종목 지정제도의 정보효과

• 영문명: A Study on the Information Effect of the Over－Short Sale Designation System
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 손진원(Son, JinWon) 변정윤(Byun, Jungyoon) 문두철(Moon, DooCheol) 최병철(Choi, ByungChul)
• 간행물 정보: 『재무와 회계정보저널』제21권 제1호, 27~53쪽, 전체 27쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2021.03.31

국문 초록

[연구목적] 공매도 과열종목 지정제도의 목적은 일시적으로 개별종목에 대한 공매도를 금지시킴으로서 공매도로 인한 과도한 주가하락을 방지하고자 하는 것이지만, 선행연구와 이론에 따르면 공매도가 금지되었다가 해제 된 후에는 공매도 금지로 인해 반영되지 못한 부정적인 정보가 한 번에 반영되어 주가의 급격한 하락이 발생 할 수도 있다. 따라서 본 연구는 공매도 과열종목 지정제도 적용 대상 기업들의 지정을 통한 정보효과에 대한 상반되는 예상을 실증분석하여 제도의 효과를 검증하고자 한다. [연구방법] 본 연구는 공매도 과열종목 지정일의 주가수익률과 지정해제일의 주가 수익률을 비교하여 공매도 과열종목 지정 및 공매도 금지에도 불구하고 선행연구가 주장하는 바와 같이 주가하락가속화가 발생할 수 있는지 아니면, 공매도 과열종목 지정으로 인해 수익률 반전효과가 나타나는지를 지정유형별, 재무적 특성별로 구분하여 분석하였다. [연구결과] 분석결과, 공매도 과열종목 지정기업 전체를 대상으로 한 분석결과는 유의하지 않았으나 공매도량이 크게 증가하면서 주가가 －10% 이상 급락하여 과열종목으로 지정된 기업(유형 2)에서는 수익률 반전현상이 나타나 과도한 공매도로 인해 기업의 주가가 일시적으로 급격히 하락하였다는 정보효과를 시장에 제공하는 제도의 취지가 일부 달성되는 것으로 판단된다. 그러나, 주가하락률과 관련 없이 재무위험이 높은 기업에 대량의 공매도가 발생하여 과열종목으로 지정된 기업(유형3)에서는 공매도 금지 지정해제 후에도 유의적인 주가하락이 지속되는 주가하락 가속화 현상이 나타나는 차별적인 연구결과가 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 공매도 과열종목 지정제도가 지정유형별, 기업의 재무적 위험에 따라 수익률 반전효과나 주가하락 가속화 현상이 차별적으로 나타남을 보였다. 따라서 본 연구는 공매도 과열종목을 시장에 공시함으로써 공매도 과열 또는 공매도로 인한 과도한 주가하락이 나타났다는 신호를 시장에서 어떻게 받아들이는지에 대한 실증 결과를 제시한 것에 그 의의가 있다.

영문 초록

[Purpose] This paper studies and tests the policy on a system which designates over－short sale stocks. [Methodology] This study compares the rate of return on the date of designation of Over－Short Sale Designation System and the rate of return on the date of release. Despite the designation, whether the rate of return of stock price continues to fall or the rate of return is reversed is analyzed by dividing companies by the specified type and financial characteristics. [Findings] Although the analysis results for all designated companies are insignificant, the stock price plunged more than －10% as the short－selling volume increased significantly, resulting in a return inversion in the designated type 2 companies. It is interpreted that the purpose of the system is to provide the information effect to the market that the stock price of the company has temporarily declined due to excessive short selling. However, when a large amount of short selling occurs to companies with high financial risks regardless of the share price drop rate, discriminative research results have been shown in the designated type 3 companies, where significant price drops continue to occur even after even after the ban on short selling is lifted. [Implications] This study showed that the rate of return reversal or continuous decline is discriminatory given that the Over－Short Sale Designation System by designated type and financial risk of a company.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 선행연구 검토 및 가설설정

Ⅲ. 연구설계

Ⅳ. 실증분석결과

Ⅴ. 추가분석

Ⅵ. 결론

키워드

공매도 공매도 과열종목 지정제도 주가하락 가속화 방지 정보효과 The Over－Short Sale Designation System short sale prevent a plunge in stock price Signal effect