중국 상장기업의 지배구조가 경영성과와 기업가치에 미치는 영향

• 영문명: The Effect of Corporate Governance on Business Performance and Firm Value of Listed Companies in China
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 조염(Zaho, Yan) 이호갑(Lee, Ho Gap)
• 간행물 정보: 『재무와 회계정보저널』제14권 제4호, 21~40쪽, 전체 20쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2014.12.30

국문 초록

본 연구의 목적은 중국 상장기업의 기업지배구조가 경영성과와 기업가치에 미치는 영향을 분석하는 것이다. 본 연구의 연구대상기간은 2008년부터 2011년까지의 4년간이며 표본기업은 2011년 12월 31일 현재 중국의 상해증권거래소와 심천증권거래소에 상장된 1,019개 기업이다. 분석에는 4,076개의 기업－년 자료가 이용되었으며 기업지배구조변수를 독립변수로 하고 경영성과(ROA, ROE)와 기업가치(Tobin’s Q)를 종속변수로 하는 다중회귀분석을 실시하였다. 실증분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 총자산이익률(ROA)을 경영성과의 측정치로 이용한 분석에서는 법인주의 지분율(LSR)이 높을수록, 경영자의 급여(MAF)가 많을수록, 경영자지분율(MSR)이 높을수록, 감사회규모(JSN)가 클수록 경영성과가 높은 것으로 나타났다. 둘째, 자기자본이익률(ROE)을 경영성과의 측정치로 이용한 분석에서는 법인주의 지분율(LSR)이 높을수록, 이사회개최횟수(DDTM)가 많을수록 경영성과가 높은 것으로 나타났다. 셋째, 기업가치(Tobin’s Q)를 종속변수로 이용한 분석에서는 국유주의 지분율(SSR)은 기업가치와 유의적인 음(－)의 관계를 가지는 것으로 나타났고 사외이사비율(DDR), 경영자의 급여(MSR), 감사회규모(JSN)는 기업가치와 유의적인 양(＋)의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 본 연구에서 사용한 모든 기업지배구조 변수들이 경영성과 또는 기업가치와 유의적인 관계를 보이지는 않았다. 그러나 일부 변수들은 경영성과 또는 기업가치와 유의적인 관계를 보여 중국에서 기업의 경영성과를 향상시키고 기업가치를 극대화시키기 위해서는 기업지배구조의 개선이 필요하다는 사실을 입증하였다. 본 연구결과는 기업지배구조의 질을 향상시키는 것이 시급한 과제라는 인식하에 그 개선노력을 활발히 진행하고 있는 중국의 기업지배구조정책에 이론적 근거를 제시할 수 있을 것으로 기대된다.

영문 초록

This paper attempts to provide an analysis on the business performance of corporate governance structure as well as the impact on firm value. The major findings of this study are summarized as follows. First, an analysis taking ROA as the measured value of business performance is conducted, the result of which shows that the higher the basic rate of corporate shares(LSR) is, the more wages(MAF) operators will get and the higher operator holding rate(MSR) will be. Besides, the greater value of JSN indicates the better performance of the business performance. Second, ROE is taken as the measured value of the business performance for analysis, the higher the basic rate of corporate shares(LSR) is, the more frequent the board meeting(DDTM) will be and the better business performance will be. Third, the firm value(Tobin’s Q) is taken as the subordinate variable for analysis. SSR presents an intentional negative(－) correlation with the firm value, while the outside director number(DDR), operators’ wage(MSR) and (JSN) present the intentional positive(＋) correlation with the firm value. As can be seen from all variables of the corporate governance structure in this study, there is no significant intentional correlation between the business performance and firm value. However, the intentional relation between the business performance and firm value can be seen from some variables.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 이론적 배경 및 선행연구

Ⅲ. 연구설계

Ⅳ. 실증분석결과

Ⅴ. 요약 및 결론

참고문헌

키워드

기업지배구조 경영성과 기업가치 Corporate Governance Business Performance Firm Value