회계정보를 이용한 KOSPI시장의 TOM(Turn of the month)효과분석

• 영문명: Analysis of Turn-of-the month Effect of KOSPI Market by Using Accounting Information
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 주재원(Ju, Jae-won) 김원배(Kim, won-bae)
• 간행물 정보: 『재무와 회계정보저널』제17권 제3호, 49~74쪽, 전체 26쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2017.09.30

국문 초록

[연구목적] 다양한 국가에 존재하는 이상현상(Anomalies)중의 하나인 TOM(Turn Of the Month)효과를 한국 주식시장을 중심으로 KOSPI지수와 회계지표를 이용하여 실증분석 하였고 TOM효과에서 유용한 요소(Factor)를 제시하는데 목적이 있다. [연구방법] Lakonishok & Smidt(1988)의 연구 이래 가장 많이 사용되는 -1, ＋3일을 TOM기간으로 산정하고 2005년부터 2015년까지의 KOSPI, 대형주, 중형주, 소형주 지수와 2016년 현재 상장되어 있는 기업의 동 기간 연도별 연말 PER, PBR, ROE, DYR, EV/EBITDA, EVA를 4분위 그룹화 하여 각각의 기준으로 실험군과 통제군으로 구분하여 TOM효과에 추가적으로 영향을 미치는 요소를 분석하였다. [연구결과] 첫째, 한국주식시장의 TOM효과는 존재함을 확인하였으나 기간의 변경에 따라 변화될 수 있음을 검증하였다. 둘째, 회계지표상 PER, EV/EBITDA는 TOM효과와 유의적인 관계가 있음을 검증하였고 이는 저 PER 및 저 EV/EBITDA가 상대적으로 높은 초과수익율을 보임을 알 수 있었다. 셋째, DYR과 PBR은 가설과 역의 관계가 있음을 검증하였다. 이는 배당수익률이 낮고 PBR이 높은 종목이 상대적으로 높은 초과수익율을 보인다는 것으로 기존의 일부 연구결과와는 상반되는 결과를 확인한 것이다. [연구의 시사점] 결국, 그 동안 전통적으로 인식되던 기업의 내재적인 자산가치가 아닌, 기업의 성장성에 기초한 저평가 인식기준이 유의적인 초과수익률을 나타내고 있음을 알 수 있었고 국내 주식시장이 가치투자시장으로 변모되고 있음을 확인할 수 있었다. 이 실증분석 결과를 활용한다면 보다 정확한 주식시장 흐름의 판단과 예측 그리고 월말 포트폴리오 변경시 투자전략 수립에 도움이 될 수 있을 것이다.

영문 초록

[Purpose] The turn-of-the-month (TOM) effect, which is one of the anomalies in various countries, was analyzed using the KOSPI index and accounting index, focusing on the Korean stock market, and a useful factor in the TOM effect was presented There is a purpose. [Methodology] The TOM period, which is the most commonly used -1, ＋3 days since Lakonishok & Smidt’s(1988) study, and the KOSPI, large-cap stocks, small caps, small-cap stocks and stocks traded as of 2016. We analyzed annual factors such as year-end PER, PBR, ROE, DYR, EV/EBITDA and EVA by quartile grouping. [Findings] First, we confirmed that the TOM effect of the Korean stock market exists, but verified that it can be changed by changing the period Second, we have verified that PER and EV/EBITDA have a significant relationship with the TOM effect on the accounting indicators. This indicates that the low PER and low EV/EBITDA show a relatively high excess return. Third, DYR and PBR have a negative correlation with hypotheses. This shows that the stocks with low dividend yields and high PBRs have a relatively high excess return, which is in contrast to some of the previous research results. [Implications] As a result, it can be seen that the undervalued recognition standard based on the growth potential of the company shows a significant excess return rather than the inherent asset value of the company, which has been recognized in the past, and it is confirmed that the domestic stock market is being transformed into the value investment market I was able to. The results of this empirical analysis will help to more accurately determine and forecast the stock market flow and to establish the investment strategy when the end-of-month portfolio changes.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구

Ⅲ. 연구설계

Ⅳ. 분석결과

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

TOM(Turn of the month)효과 이상현상 회계지표 TOM(Turn of the month) effect anomalies Accounting information