몽골증권시장에서 현금배당의 공시효과

• 영문명: The Disclosure Effect of the Cash Dividend in the Mongolian Stock Market
• 발행기관: 중앙대학교 한국전자무역연구소
• 저자명: Lkhamsuren Tegshjargal 박철호(Cheol-Ho Park)
• 간행물 정보: 『전자무역연구』제17권 제3호, 161~178쪽, 전체 18쪽
• 주제분류: 사회과학 > 무역학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2019.08.30

국문 초록

연구목적: 본 연구의 목적은 2012년부터 2017년까지 몽골증권시장에 상장된 기업들의 현금배당 공시자료를 이용하여 몽골증권시장의 현금배당 공시 효과를 분석하는 것이다. 이를 위해 몽골증권시장에 상장된 기업들 중 현금배당을 공시한 기업들을 일정기준에 따라 선정하고, 배당공시 전후의 주식수익률을 시장수익률과 비교·분석한다. 만약 배당정보의 공시 효과가 존재한다면, 이런 분석결과를 이론적으로 설명해줄 수 있는 신호전달가설을 지지할 수 있는지 여부와 함께 시장에 준강형 효율성이 존재하는지 여부 또한 검증할 수 있을 것이다. 논문구성/논리: 배당공시의 정보전달 효과는 사건연구 방법을 이용하여 분석한다. 특정 증권에 대해 특정 사건이 증권시장에 공개된 시기를 전후하여 비정상수익률을 측정하고 이것이 새로운 사건에 의한 것인지를 평가하는 것이다. 실현된 수익률과 시장모형으로 예측한 기대수익률과의 차이를 통해 비정상수익률(abnormal return, AR) 또는 누적비정상수익률(cumulative abnormal return, CAR)을 구한 다음, 특정 사건의 공표일 시점을 중심으로 전후 기간 동안 이 수익률들이 통계적으로 유의한지를 검정한다. 결과: 주당배당수익률 기준으로 분류한 현금배당 증가표본과 감소표본에서 누적평균비정상수익률(CAAR)은 대부분 통계적으로 유의한 양(+)의 값을 보였다. 따라서 현금배당이 증가하는 표본에서는 양(+)의 비정상수익률이, 반대로 현금배당이 감소하는 표본에서는 음(-)의 비정상수익률이 나타날 것이라는 가설이 지지되지 않았다. 한편, 공시 전 대부분의 기간과 공시 후 8일까지의 기간 동안 소규모기업 표본의 CAAR가 대규모기업 표본의 CAAR보다 훨씬 높게 나타난 점을 고려할 때, 공시기간 동안 소규모기업 표본의 비정상수익률이 대규모기업 표본의 비정상수익률보다 클 것이라는 가설은 지지되었다. 따라서 몽골증권시장에서 배당공시의 정보전달 효과는 존재하며, 준강형의 의미에서 증권시장이 효율적이지 않다고 결론지을 수 있다. 독창성/가치: 본 연구는 아직 국내에 잘 알려져 있지 않은 몽골증권시장에서 현금배당의 공시효과를 살펴본다는 것에 의의가 있다. 기업의 현금배당은 상대적으로 정보의 비대칭성하에 있는 투자자들에게 기업의 펀더멘털(fundamentals)을 판단할 수 있도록 해주는 정보로서 의미가 있을 것이다. 따라서 본 연구는 기업의 배당정책을 수행하는 경영자에게 배당정책에 대한 시사점을 제공하는 것과 동시에 몽골증권시장의 투자자들에게는 투자전략 수립 및 의사결정에 기여할 수 있다고 본다.

영문 초록

Purpose: The purpose of this study is to analyze the dividend disclosure effect of the Mongolian securities market using data of companies listed on the Mongolian securities market from 2012 to 2017. To this end, among the companies listed in the Mongolian securities market, companies with cash dividends are selected according to a certain standard, and the stock returns before and after the dividend disclosure are compared and analyzed with the market returns. If there is a disclosure effect of dividend information, it will be able to verify whether there is a semi-strong form efficiency in the market, as well as whether it can support the signaling hypothesis that can theoretically explain this analysis. Composition/Logic: The effect of information transfer on dividend disclosures is analyzed using the methodology of the event study. For certain securities, an abnormal return is measured before and after a particular event is published on the stock market to assess whether this is due to new events or information. Event studies usually use the market model. We obtain the absolute return (AR) or cumulative abnormal return (CAR) from the difference between the realized return and the expected return predicted by the market model, and then statistically verify that there is an abnormal return or cumulative abnormal return before and after the publication of a particular event. Findings: The CAARs of both cash dividend increase and decrease samples categorized by dividend per share were statistically significantly positive. Thus, the hypothesis that positive abnormal returns would be seen in the sample with increasing cash dividends, and negative abnormal returns would be shown in the sample with decreasing cash dividends was not supported. On the other hand, the hypothesis that the abnormal return of a small firm sample will be greater than the abnormal return of a large firm sample during the disclosure period was supported. Therefore, the information transfer effect of dividend disclosure in the Mongolian securities market exists, and it can be concluded that the securities market is not efficient in the semi-strong form sense. Originality/Value: This study is meaningful in that it examines the disclosure effect of cash dividends in the Mongolian securities market, which is not well known in Korea. The company s cash dividend will be meaningful as information that allows investors with relatively asymmetric information to judge the company s fundamentals. Therefore, this study provides implications for dividend policy to managers who carry out their dividend policy, and at the same time, it can contribute to investment strategy establishment and decision making for investors in Mongolian stock market.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구 및 가설의 설정

Ⅲ. 연구방법론

Ⅳ. 실증분석 결과

Ⅴ. 결 론

키워드

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