산업내 경쟁강도가 자본투자 비효율성에 미치는 영향

• 영문명: The Effect of Industry Competition Intensity on Capital Investment Inefficiency
• 발행기관: 글로벌경영학회
• 저자명: 조상민(Cho, Sang-Min) 김용식(Kim, Young-Sik)
• 간행물 정보: 『글로벌경영학회학술대회 발표논문집』2015년 하계학술대회 발표논문집, 381~406쪽, 전체 26쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2015.06.30

국문 초록

본 논문은 산업내 경쟁강도가 유형자산 투자로 측정되는 자본투자(Capital Investment)의 비효율성을 개선하는지 여부를 분석한다. 자본투자는 투자금액이 크고 장기간에 걸쳐 영향을 미치며 일단 자본투자를 결정하면 번복이 어렵기 때문에 신중하게 결정되어야 하지만, 경영자의 기회주의적 행동과 정보비대칭 등으로 인하여 과잉투자 및 과소투자가 발생할 수 있다. 회계정보의 질이 자본투자의 비효율성을 완화한다는 국내외 선행연구 결과를 확장하여 본 연구에서는 기업의 중요 한 외부환경인 산업내 경쟁강도가 기업의 자본투자결정에 긍정적인 영향을 미치는지 여부를 검증한다. 자본투자 비효율성은 자본투자의 기대수준과 실제 자본투자의 차이로 정의하였으며 자본투자 기대수준은 Tobin’s Q와 영업현금흐름 및 과거 매출액 변동내역을 이용하여 측정하였다. 산업 내 경쟁강도는 허핀달허쉬만지수(HHI)를 이용하여 측정하였다. 분석결과, 산업 내 경쟁강도는 자본투자 비효율성을 완화하는 것으로 나타났다. 경쟁강도가 높은 산업에서는 기업이 경쟁에서 살아남기가 어렵기 때문에 청산위험이 높아지고, 목표이익을 달성하기 어렵기 때문에 경영자의 교체가능성이 높아지며, 산업 내 유입되는 정보의 양과 질이 높기때문에 기업 외부의 모니터링이 강화되는 특징이 있다. 이러한 특징으로 인하여 경쟁강도가 자본투자 비효율성을 완화하는 것으로 해석된다. 또한, 산업 내 경쟁강도가 자본투자 비효율성을 개선하는 효과는 과잉투자 표본보다는 과소투자 표본에서 더욱 강하게 나타났으며, 이는 IMF 경제위기 이후 외부자금조달이 위축된 상황에서 경영자의 기회주의적 행동으로 인한 과잉투자 보다는 과소투자로 인한 경쟁력 상실위험이 더욱 심각해졌기 때문으로 추정된다. 본 논문은 자본투자의 비효율성을 완화하는데 있어서 산업의 특성인 경쟁 변수가 긍정적인 역할을 하는지 여부를 확인하였다는 점에서 공헌점이 있다. 또한, 최근 자본투자의 과소투자가 이슈화되고 있는 상황에서 기업의 과소투자를 해결하기 위한 방안으로 경쟁강도가 긍정적인 역할을 할 수 있음을 확인하였다.

영문 초록

This paper examines whether industry competition intensity could mitigate capital investment inefficiency. Capital investment need a large amount of cash and is irrevocable, so its impact on firm value is very important. But manager s opportunistic behavior or the information asymmetry between manager and investors could cause capital investment inefficiency. Prior research examine whether accounting quality mitigate capital investment inefficiency, but this paper expands industry competition intensity which is external factor. Industry competition intensity increases firm s liquidation risk, CEO turnover, and monitoring level, so it could decrease manager s opportunistic behavior and mitigate capital investment inefficiency. This paper employs firms listed at Korean Stock Exchange(KSE) from 2000 to 2010. Capital investment inefficiency is defined as the gap between the expected capital investment and the real capital investment. HHI(Hirfindahl Hirschman Index) is employed as a proxy of industry competition intensity. The results are as follows. First, it is documented that industry competition intensity mitigates capital investment inefficiency as expected. Under the high level of competition intensity, managers decrease opportunistic behavior because there are high liquidation risks, high CEO turnover and high monitoring level. Second, it is reported that industry competition intensity mitigates further investment inefficiency in a underinvestment rather than overinvestment sample. The followings are the contribution of this study. First, prior research reports only accounting quality can mitigate investment inefficiency. but this paper finds that industry competition intensity as another factor also mitigates investment inefficiency, and suggests that the role of competition intensity in mitigating investment inefficiency could be strong in underinvestment rather than overinvestment.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 이론적 배경 및 선행연구의 검토

Ⅲ. 연구설계

Ⅳ. 실증분석

Ⅴ. 결론 및 연구의 한계점

키워드

자본투자 비효율성 경쟁강도 정보비대칭 capital investment inefficiency industry competition intensity information asymmetry