현대그룹의 지배구조 관련 파생상품거래 분석과 회계처리

• 영문명: Accounting for Corporate Ownership-Related Derivatives Contracts: The Case of Hyundai Group
• 발행기관: 한국세무학회
• 저자명: 오종문(Jong-Moon Oh)
• 간행물 정보: 『세무와회계저널』제14권 제5호, 95~129쪽, 전체 35쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2013.10.30

국문 초록

본 사례연구에서는 현대엘리베이터가 맺은 지배구조 관련 파생상품계약을 파생상품이 활용되는 다양한 방식의 하나로 보고, 파생상품에 대한 가치평가 및 회계처리를 학습할 수 있도록 분석하였다. 파생상품계약을 통해 현대엘리베이터는 자회사의 지분을 직접 취득하지 않고 우호적인 지분을 확보하여 그룹의 지배구조를 안정시키는 한편으로, 주가상승 시에 투자수익을 확보하려 의도하였다. 계약의 형식은 옵션을 이용한 합성선도계약, 주식스왑계약, 풋옵션계약, 그리고 복수의 옵션이 결합된 주식스왑계약 등 다양하다. 이들 파생상품계약은 장외파생상품으로서는 분석과 평가가 비교적 쉬운 상장주식을 기초자산으로 하며, 계약 내용도 건별로 비교적 자세하게 공시되어 있어 거래의 복원도 상대적으로 용이한 편이다. 본 사례연구의 내용은 다음과 같다. 첫째, 복잡한 파생상품계약을 선도, 옵션, 스왑 등 기본적인 구성요소(building blocks)로 분해하여, 다양하게 개발되고 있는 금융상품의 구조를 정확히 이해하고 적절한 가치평가를 수행할 수 있도록 하였다. 둘째, 파생상품을 구성요소로 분해하고 이를 가치평가에 활용하도록 함으로써 유사한 계약에서 파생상품의 위험요소를 파악하고 이를 헤지할 수 있는 방법을 모색할 수 있도록 하였다. 셋째, 파생상품계약에 따른 재무적인 영향을 회사의 재무제표에 보고하는 방법에 대하여 설명하였다. 파생상품에 대한 회계처리는 계약의 목적이 매매(투기)인지 위험회피인지에 따라 달라진다. 본 사례에서의 파생상품계약은 매매목적으로 분류되므로 파생상품평가액의 변동분은 그 변동이 발생한 시점의 당기손익으로 반영되고 있다. 넷째, 시장가격에 의한 평가(mark-to-market)가 불가능한 장외파생상품의 가치를 모형법으로 평가(mark-to-model)하기 위해서는 몇 가지 입력변수가 필요하다. 대부분의 입력변수는 객관적으로 관찰가능하나 주가변동성 등 몇 가지 변수들은 다소 임의적인 선택이 가능할 수 있다. 재무제표에 미치는 영향이 중요한 경우, 보고된 수치의 검증가능성을 높이기 위해서는 중요한 입력변수의 선택에 대해 그 내용을 주석에 제시할 필요가 있다. 본 사례연구에서는 이러한 정보의 필요성도 제기된다.

영문 초록

In this case study, a wide variety of derivatives contracts entered into by Hyundai Group for corporate ownership-related purposes are analyzed in order to derive a deeper understanding regarding their valuation and accounting treatment. Through the use of derivatives contracts, Hyundai Group was able to purchase a stake in its subsidiary through a friendly proxy, rather than purchasing a stake directly. This enabled it to maintain stability in its corporate ownership, while also providing upside potential for gains linked to upward movements in the stock price. Various types of derivatives were included in the contract, including synthetic forwards using options, equity swaps, put options, and equity swaps with multiple options. The fact that a listed stock was the underlying asset and that there was adequate information on the structures of the various contracts made it easier not only to analyze and value the contracts, but also to reconstruct the underlying structure of each contract. The study examined the various aspects of the derivatives contracts, and is expected to provide many good learning opportunities. First, this study broke down the complicated derivatives contract into its basic buildings blocks, such as forward contracts, options or swaps, then selected appropriate valuation methods based on a detailed understanding of each contract’s specific structure. Second, each of the building blocks of the contract was valued. The purpose of this was to enable the readers who may enter similar types of derivatives contracts to understand relevant risk factors and also apply appropriate hedging strategies against them. Third, this study analyzed how changes in the values of such derivatives were reported on financial statements. It should be noted that the accounting treatment of derivatives contracts depends on whether the product is used for speculative versus hedging purposes. In this study, derivatives contracts are categorized as being used for speculative purposes. As a result, changes in the value of the derivatives contract are recorded as a gain or loss in the period at which the changes occur. Fourth, in order to mark-to-model derivatives for which a lack of market prices makes mark-to-market methods impossible, several inputs are needed. Although most inputs are objectively observable, certain inputs, such as stock price volatility, may require some degree of discretion. In cases where the impact on company financial statements is important, there is a need to disclose important inputs in footnotes in order to enhance the verifiability of the reported figures. This case study also shows the necessity of this kind of information.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 현대그룹의 지배구조와 파생상품계약

Ⅲ. 파생상품계약의 가치평가와 회계처리

Ⅳ. 결 론

참고문헌

키워드

파생금융상품 회계 옵션가격평가모형 주식스왑 합성선도거래 지배구조 accounting for derivatives equity swap synthetic forward option corporate ownership