기업의 지속가능성과 공시 정보의 빈도 사이의 관계

• 영문명: Corporate Sustainability and the Frequency of Corporate Disclosure
• 발행기관: 한국세무학회
• 저자명: 정광화(Kwang Hwa Jeong)
• 간행물 정보: 『세무와회계저널』제19권 제5호, 211~242쪽, 전체 32쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2018.10.30

국문 초록

본 연구는 지속가능한 경영을 확보하는 수단으로서 기업의 사회적 책임(CSR)과 경영자의 공시빈도, 그리고 기업가치 간의 관계를 분석한다. 기업 간 경쟁이 치열해지고 경영환경의 불안정성이심화됨에 따라 기업에 대한 사회와 그 구성원들의 지지는 기업의 장기적 성장에 필수적인 요소가되었다. 반면에 경영자는 개인적인 명성 제고, 기업 비행 무마 등 기회주의적인 유인에서 CSR에집중할 수도 있다. 따라서 투자자들은 CSR의 성격을 사전적으로(ex-ante) 판단할 수 없으며 이러한 정보비대칭과 그로 인한 불확실성을 해소하고자 더 많은 재무정보를 요구하게 된다. 기업 발전을 위해 CSR에 충실한 경영자라면 영업활동을 투명하게 보여줌으로써 투자자들의 정보수요를 충족하고 CSR 활동이 대리인비용이 아님을 강조하려는 유인을 가진다. 이러한 기업의 공정공시 빈도는 높으며 투자자들은 이러한 사실을 기업가치에 긍정적으로 반영할 것으로 예상된다. 본 연구는 2003년부터 2009년까지 한국거래소에 상장된 유가증권시장주권상장법인을 대상으로CSR과 기업의 공정공시 빈도 간에는 유의한 관련성이 있는지, 선행연구에서 밝혀진 CSR과 기업가치 간의 양(＋)의 관계는 공정공시 빈도에 따라 차이가 있는지를 실증분석하였다. 실증분석 결과, CSR을 적극적으로 수행하는 기업일수록 공정공시 빈도는 높은 것으로 나타났다. 다음으로 기업가치와의 관련성을 살펴본 결과, 공정공시 빈도가 높을수록 CSR과 기업가치 간에는추가적인 양(＋)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 본 연구는 다음과 같은 공헌점을 가진다. 첫째, 본 연구는 CSR과 공시 빈도 사이에는 유의한 관계가 있음을 밝혀내어 CSR 연구의 영역을 공시 부문으로 확장하였다는 공헌점이 있다. 또한 선행연구에서 밝혀진 CSR과 기업가치 간의 양(＋)의 관계에 대한 설명 요인 중 하나로 공시 정보의 양을 제시한다는 점에서 연구의 의의가 있을 것으로 기대한다. 둘째, 본 연구는 경영자의 공시 유인중 하나로 기업의 영업성과를 제시한 선행연구(Houston et al., 2010)에 추가하여 기업의 비재무성과도 공시를 유발하는 요인 중 하나라는 실증결과를 제시한다. CSR 수준이 높을수록 공시정보를 적극적으로 제공한다는 본 연구의 결과는 공시정보를 이용하여 투자 관련 의사결정을 내리는 시장참여자들에게 유용한 정보가 될 것이다.

영문 초록

This study examines the relation between Corporate Social Responsibility (CSR), the properties of corporate disclosure, and corporate value. CSR is defined as the corporate activities that strive for solving social concerns beyond the firms economic interest. Managers have an incentive to invest in CSR because the support from constituent groups in society is essential for sustainable development and firms ignoring CSR cannot survive. On the other hand, managers can invest in CSR in order to opportunistically gain personal reputation or cover corporate misconduct. Therefore, investors cannot discern the nature of CSR investment ex-ante and ask financial information to reduce information asymmetry and uncertainty resulting from CSR expenditure. Because managers who are concerned with CSR have an incentive to meet investors’ needs for information and differentiate their own CSR investment by providing transparent information, disclosure frequency is relatively high. Investors are expected to reflect these superior properties of CSR firm’s disclosure on corporate value. The empirical results reveal that a firm’s CRS activities are positively associated with the frequency of Reg FD and the positive relation between the frequency of Reg FD and firm value is more pronounced for firms with high frequency than firms with low frequency. Main results of this study have an implication that investors’ information asymmetry and uncertainty on CSR expenditure can be reduced and firm value can be enhanced when managers provide better financial information complementary to non-financial performance. The contributions of this study are as follows. First, this study extends the scope of research on CSR into the field of corporate disclosure by providing the empirical evidence that there are significant relations between CSR and disclosure frequency. In addition, this study provides one of the explanations to an important question, “Why is there a positive relation between CSR and firm value?”, by suggesting the role of high quality of voluntary disclosure. Second, this study provides empirical result that CSR is one of the determinants for voluntary disclosure decisions. The empirical result that CSR firms provide a better quality of disclosure will be useful for investors using disclosure information for decision-making.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구 및 가설 설정

Ⅲ. 연구설계와 표본

Ⅳ. 실증분석 결과

Ⅴ. 추가분석

Ⅵ. 결 론

참고문헌

키워드

기업의 사회적 책임 경제정의지수 자발적공시 공정공시제도 기업가치 Corporate Social Responsibility KEJI Index Voluntary Disclosure Regulation Fair Disclosure Firm Value