중국 국유기업과 비국유기업의 현금보유정책 비교

• 영문명: A Comparison on Cash Holding Policy of Chinese State-owned and Non-State-owned Enterprises
• 발행기관: 한국세무학회
• 저자명: 만군(Wan, Jun) 정형록(Jung, Hyung Rok) 김미옥(Kim, Mi Ok) 연사배(Yan, Sibei)
• 간행물 정보: 『세무와회계저널』제21권 제5호, 115~138쪽, 전체 24쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2020.10.30

국문 초록

중국의 사회주의 경제체제 하에 중요한 특징 중의 하나는 기업지배구조이며 국유기업과 비국유기업으로 구분된다. 중국 국유기업은 중앙 혹은 지방정부가 지배적인 영향력을 가지는 기업을 말한다. 반면에 비국유기업은 투자자가 국가가 아닌 민간인이 운영하고 통제하는 기업을 말한다. 기업의 모든 의사결정은 자금사용과 관련돼 있다고 해도 과언이 아니다. 기업의 현금보유정책은 경영환경 변화에 대응하는 과정에서 중요한 의사결정 요소이다. 현금보유정책은 크게 현금보유수준과 현금보유조정속도로 구분된다. 국유기업과 비국유기업의 경영환경, 경영활동, 정부지원 등 여러 가지 차원에서 현금보유수준과 유인에 차이가 발생할 수 있다. 본 연구는 중국기업의 지배구조(국유기업 여부)와 현금보유정책 사이에 어떤 상관관계가 존재하는지를 검증하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 국유기업이 비국유기업에 비해 더 많은 현금을 보유하는 것으로 나타났다. 둘째, 국유기업이 평균적으로 실제현금보유수준에서 목표현금보유수준으로 느리게 조정하는 것으로 확인되었다. 국유기업과 비국유기업의 현금보유정책에 차별성이 존재하는 것을 알 수 있다. 정부가 통제하는 국유기업이 더 많은 현금을 보유하고 현금보유수준을 느리게 조정하는 것은 기업가치에 역행하는 행위일 수도 있고 소액주주의 이익에 부정적 영향을 줄 수도 있지만, 사회와 경제를 발전시키고 사회적 효율성을 높이려는 장기의사결정으로도 볼 수 있다. 그리고 부족현금보유수준인 국유기업이 현금보유조정속도가 느린 것은 국유기업과 국유상업은행 간의 관계에 기인한 것으로 판단된다. 본 연구의 시사점은 다음과 같다. 첫째, 본 연구는 기업지배구조와 현금보유정책 간의 관계를 직접 분석하였다는 점이다. 둘째, 본 연구는 정태적, 동태적 측면에서 기업지배구조와 현금보유수준, 현금보유조정속도 간의 관련성을 분석하였다. 마지막으로 중국 국유기업의 현금보유정책을 확인함으로써 국유기업 자원 배분과 조정 측면에서 실무적 시사점을 제공한다는 점이다.

영문 초록

One of the important features under Chinese socialist economic system is corporate governance. In terms of corporate governance, Chinese enterprises are divided into state-owned and non-state-owned enterprises. Chinese state-owned enterprises are enterprises in which the central or local government has a dominant influence. On the other hand, non-state-owned enterprises are those whose investors are operated and controlled by private individuals rather than the state. There may be differences in cash holding and incentives in several dimensions, such as the organizational environment, business operation, and government support of state-owned and non-state-owned enterprises. Therefore, it can be expected that the cash retention policy, which is an important factor in corporate decision-making, differs depending on the corporate governance structure. So far, there are few studies that have directly investigated the relationship between the corporate governance of Chinese companies and their cash holding policy. In order to analyze these factors, this study verified what kind of correlation exists between the type of corporate governance of Chinese companies and the cash holding policy. The summary of the analysis results of this study is as follows. First, the state-owned firms holding more cash inside the firm. Second, the state-owned enterprises as a slow adjustment by the state-owned company’s from the company’s actual cash holding level to the target cash holding level. As a result, the government controlled state-owned enterprises, holding more cash inside the enterprise and slowly adjusting it from the excessive cash holding level to the target cash holding level may be an act against the corporate value or to the interests of minority shareholders. It may have a negative impact, but it can be seen as a long-term decision to develop society and economy and increase social efficiency. In addition, state-owned enterprises with deficient cash reserves are believed to be attributable to the relationship between state-owned enterprises and state-owned commercial banks that the slow rate of adjustment of their cash reserves.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 이론적 배경 및 가설 설정

Ⅲ. 연구설계

Ⅳ. 실증분석 결과

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

기업지배구조 정부 국유기업 현금보유수준 목표현금보유수준 현금보유조정속도 Corporate Governance Government State-owned enterprise Cash holding Target cash holding Speed of cash holding adjustment