지배원리 활용을 통한 재무제표 비율분석의 투자유용성

• 영문명: The Dominance Theory and Usefulness of Financial Statement Ratio Analysis
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 이용석(Lee, Yong Seok) 김재일(Kim, Jae Il) 장석진(Chang, Seok Jin)
• 간행물 정보: 『회계정보연구』제29권 제4호, 33~57쪽, 전체 25쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2011.12.30

국문 초록

합리적인 투자자는 동일한 위험 하에서 투자수익률이 높은 자산에 투자하려는 유인을 가지며, 투자수익률이 동일하다면 위험이 낮은 자산에 투자하려할 것이다. 동일한 논리로 합리적인 투자자는 위험이 상대적으로 높은 자산과 투자수익률이 상대적으로 낮은 자산에 대한 투자를 회피할 것이다. 합리적인 투자자일수록 효율적 투자 즉, 위험이 낮으며 투자수익률은 높은 자산에 투자할 유인을 가진다. 이를 위해 투자자 스스로가 일정한 기준을 설정하고 투자의사결정을 실시할 필요가 있다. 이때 재무제표는 유용한 정보의 원천으로서 중요한 역할을 수행할 것으로 기대된다. 특히 재무제표를 통한 비율분석은 기업이 공시한 재무제표를 기본적으로 비교적 간단하게 계산이 가능하며, 추가적인 자료 수집을 위한 비용이 상대적으로 작다는 장점을 가진다. 이러한 배경에서 본 연구는 재무제표의 비율분석이 주식시장에서 합리적인 의사결정을 수행하는데 있어 유용성을 갖는지 살펴보고자 한다. 즉, 주식시장에서 합리적인 의사결정을 수행함에 있어 재무제표의 비율분석이 활용될 수 있다는 실증적 증거를 제시함으로써 회계정보의 유용성에 대한 추가적인 시각을 제공하고자 한다. 구체적으로 본 연구는 지배이론을 활용하여 위험과 수익률을 기준으로 네 가지 투자안을 설정하고 각 투자안 사이에 재무제표 비율의 차이가 존재하는지 분석한다. 이러한 결과를 바탕으로 재무제표 비율분석이 합리적인 투자의사결정의 신호(signal)로서 활용될 수 있는지 살펴본다. 분석결과 투자선호영역과 투자회피영역 간의 단변량분석결과 당좌비율(QR), 현금비율(CashR), 자기자본증가율(GROE), 매출액증가율(GROS)의 소수 재무비율만을 제외하고 대부분의 재무비율이 통계적으로 유의한 차이를 보이는 것으로 나타났으며, 차기연도의 포트폴리오 구분에서도 당해 연도와 동일하게 상당수의 비율이 차이가 있다는 것을 확인하였다. 또한 차이를 보이는 재무비율을 이용하여 차기연도의 투자안을 선택할 경우 투자선호영역에 속할 확률이 증가하며, 투자회피영역에 포함될 확률이 감소하는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 재무제표 정보가 이해관계자들의 보다 합리적인 의사결정을 위한 유용한 정보로 활용될 수 있다는 것을 의미한다. 본 연구는 지배이론을 활용하여 회계정보의 유용성에 대한 실증적 증거를 제시한다는 점에서 선행연구와 차별성을 가진다. 또한 재무제표 비율분석에 대한 선행연구가 충분하지 않은 상황에서 합리적인 의사결정을 위해 재무제표 비율분석이 활용될 수 있다는 실증적 증거를 제시한다는 점에서 시사점을 가진다. 특히 재무제표 비율분석이 합리적인 투자의사결정에 도움이 될 수 있는 하나의 신호로서 역할을 수행할 수 있다는 본 연구의 결과는 자본시장의 참여자들과 기업에 중요한 시사점을 제공할 것이다.

영문 초록

Rational investors have an incentive to invest in the assets with high profitability under the same risk, and, if the profitability is the same, they are likely to invest in the low-risk assets. That is to say, the rational investments prefer the investment into the assets with low risk and high profitability which can be called the efficient investment. Financial statements can be a useful information source when investor efficient investment, specially they need information on the investment alternatives. In particular, the Ratio Analysis can be a good tool that can be conducted very easily based on the financial statements disclosed by companies without additional costs to collect more sophisticated information. In this paper, we will study whether the ratio analysis of financial statements can be useful tool for rational investment decision in stock market. In our study, we analyses the four investment alternatives which are classified according to the level of risk and profitability using Dominance Theory to see if they have significant differences in the financial ratios. Based on the result of the study, we conclude that the ratio analysis can be a useful signals for rational investment decisions. Specifically, as a result of our study, except for a few ratios such as Quick Ratio(QR), Cash Ratio(CashR), Equity Growth Ratio(GROE) and Sales Growth Ratio(GROS), most of the financial ratios are significantly different between the preferred and avoided investment alternatives. In addition, we also found that the current year s financial ratios can be used to differentiate the next year s preferred alternative from the avoided alternative. Our study is different from the prior studies in that we show the empirical evidence on the usefulness of accounting information based on the Domination Theory. Also, it sheds light on the usefulness of the ratio analysis based on the financial statements in that it can be utilized for the efficient investment decision under the circumstance that there are not many prior studies on the financial ratio analysis. Capital market participants can take advantage of the result of our study for investors rational investment decision.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 이론적 배경 및 선행연구 검토

Ⅲ. 가설설정 및 연구방법

Ⅳ . 실증분석결과

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

지배이론 재무제표 비율분석 효율적 투자 Dominance Theory Financial Statement Ratio Analysis Effective Investing