위험회피회계 적용방식이 수출기업의 가치 대용변수에 미치는 영향

• 영문명: The Effect of Hedge Accounting on Tobin s Q for Firms with High Export Ratio
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 안일준(Ahn, Il Jun) 김정연(Kim, Jeong Yeon)
• 간행물 정보: 『회계정보연구』제29권 제4호, 215~241쪽, 전체 27쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2011.12.30

국문 초록

국제금융위기로 인한 급격한 환율 변화 대책의 일환으로 정부는 IFRS 공정가치위험회피회계의 조기 도입, 비파생 금융상품의 위험회피회계 적용허용 등 위험회피 관련 회계기준을 변경하였다. 위험회피회계 적용기준 변경은 기업의 파생상품 회계처리방법과 함께 관련 공시의 변화를 초래하여 자본시장에서의 기업 가치 측정에 영향을 미칠 수 있다. 본 논문은 위험회피회계 적용방식의 변경이 기업 가치에 미치는 영향에 대해 검토하기 위해 다음의 가설을 설정하였다. (1) 수출 기업의 위험회피 목적의 파생상품 도입은 일반 기업에 비해 Tobins s Q에 보다 큰 영향을 미친다. (2) 수출 기업의 경우 예상거래의 현금흐름 위험회피회계의 적용과 확정계약의 공정가치 위험회피회계의 적용은 Tobin s Q에 미치는 영향에 차이를 나타내지 않는다. 추가적으로 산업군에 따라 회계기준변경의 영향력이 차이가 나타날 수 있는지도 함께 논의하였다. 가설 검증을 위하여 제조업 관련 기업 정보 중 수출 비중이 50%를 상회한 250개 기업의 2000-2010년의 재무제표를 바탕으로 파생상품의 사용 여부, 파생상품의 회계처리 및 자기자본대비 파생상품 비율과 기업 가치 대용 변수와의 연관성을 조사하였다. 선행 연구에 따라 기업가치의 대용 변수로 Tobin s Q를 채택하고, 기업 가치 설명변수들과 함께 파생상품의 사용 여부를 함께 고려하였다. 구체적인 분석을 위해 파생 상품의 회계항목을 자산, 부채와 기타포괄손익누계액으로 구분하여 기업 가치에 미치는 영향을 보다 세부적으로 검토하였다. 전체 대상 기업의 분석 결과에서는 파생상품의 사용이 수출기업의 Tobin s Q에 긍정적 영향을 미치는 것이 명확히 보이지 않는다. 그러나 기업가치 설명변수인 부채비율과 매출변동률이 일정 수준을 유지하는 기업군으로 자료를 한정하면 파생상품의 사용이 수출기업에 미치는 영향이 보다 명백해진다. 해당 조건 내의 수출기업은 세부적으로 기타포괄손익누계액 항목의 파생상품 사용이 8.49%의 부가적인 효과를 나타낸다. 또한 자산 대비 파생상품 비율을 이용한 분석의 결과에서도 기타포괄손익누계액 항목 파생상품 계정이 Tobin s Q에 양의 영향을 미친다. 이에 반해 자산 부채 항목의 파생상품 경우에는 기업 가치에 미치는 영향이 통계적으로 유의하지 못하다. 이는 수출기업의 경우 파생상품 회계 처리 시 공정가치위험회피회계의 적용보다는 현금흐름 위험회피회계의 적용이 시장에서의 기업 가치에 보다 긍정적인 영향을 미친다고 할 수 있다. 향후 IFRS 하에서 파생상품을 이용한 공정가치 위험회피회계의 내용이 현금흐름 위험회피와 근접한 긍정적인 시장 반응을 얻기 위해서는 해당 위험회피활동에 대한 추가적인 정보가 제공되어야 할 것이다.

영문 초록

This study analyzes the effects of hedge accounting on companies’ Tobin s Q, an index for their market value. Korean government allowed firms to use fair-value hedge accounting instead of cash-flow hedge accounting and to use hedge accounting for non-derivative financial goods if cases are suitable for predefined conditions. We review if there are any differences in firm s market value between using cash-flow hedge accounting and using fair-value hedge accounting especially for export-oriented companies. By the comparison of hedge accounting methods, we check if a firm can get positive effects on its market value 1)by introducing hedge accounting for derivative financial goods, or 2) by changing current cash-flow hedge accounting to fair-value accounting. We use financial statement during 2000-2010 for 250 firms whose export ratio was over 50% of total sales. The result of regression between Tobin s Q and other explaining variables of firm value including derivatives, doesn’t show the usage of derivatives on foreign exchanges have positive effects on firm value. However, we can clarify the effect when we confine the target companies with certain level of dept rate and revenue change rate. In details, it shows that accounting subjects for cash-flow hedge accounting has more clear and positive effects on firm value than the accounting subjects for fair-value hedge accounting, 8.49% vs. 3.27%. It implies firms cannot get any positive market feedback from changing current cash-flow hedge accounting to fair-value accounting. We assume the differences come from the incompleteness of public announcement on the derivative usages. IFRS does not require firms to clearly distinguish investment and fair-value hedge. Neither the standards have a regulation to indicate the based asset or the relationship between based asset and derivatives. The financial information users could not get the details of fair-value hedge accounting because the format or content of public announcement is not sufficient.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 파생상품 선행 연구 및 위험회피회계 처리

Ⅲ. 연구 설계

Ⅳ. 분석 결과

Ⅴ. 실증 분석

Ⅵ. 결 론

참고문헌

키워드

파생상품 현금흐름 위험회피회계 공정가치 위험회피회계 기업가치 IFRS Hedging account fair-value hedge accounting cash-flow accounting firm value