IMF 유동성위기 전후의 한국기업의 성장옵션과 부채조달정책에 관한 실증연구

• 영문명: An Empirical Study on the Growth Opportunities and Debt Policies of Korean Firms before and after the credit crunch crisis of 1997
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 이장우(Jangwoo Lee) 전규안(Jeon Kyu An) 최승두(Choi, Seung-du)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.6 No.2, 539~554쪽, 전체 16쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2004.04.30

국문 초록

이 논문에서는 성장옵션과 기업의 부채조달정책에 대해서 집중적으로 분석해 보았다. 이를 위해 여섯 개의 성장옵션 대용변수를 주요 설명변수로 채택하고 통제변수를 도입한 후 고정효과모형을 이용한 패널회귀분석을 실시하였다. 그 결과 성장옵션이 클수록 부채를 적게 사용한다는 연구가설이 유의적으로 지지되었으며, 성장옵션이 클수록 단기부채의 비중이 증가하고 장기부채의 비중이 감소한다는 연구가설이 지지되었다. 이와 함께, 대규모기업일수록 위험이 작아서 부채의 자본비용이 낮으므로 부채를 많이 사용하는 경향이 있다는 것을 확인할 수 있었으며, 자산의 유형화 정도가 작은 고성장기업일수록 부채를 적게 사용하고 내부현금흐름이 많은 기업일수록 부채를 발행하기 전에 먼저 내부현금을 사용함으로써 자금조달우선순위이론이 유효함이 확인되었다. 또한 외환위기가 우리나라 기업들의 자금조달정책에 영향을 미쳤음이 확인되었다.

영문 초록

This paper is focused on the explanatory relation between corporate growth opportunities and debt policy in the Korea stock market. From the analysis I document that firms with greater growth opportunities use less debt, use more short term debt, and using less long term debt. These findings are confirming the testable hypotheses suggested from logical reasoning on the basis of extant researches. Different directions of signs and different statistical significance of regression parameters suggests that Korean firms has experienced some structural break in fund raising policies on the occasion of 1997 s financial crisis. I document some accompanying findings. Larger firms are found to use more debt. Firms with less physical assets (and thus with more growth opportunities) are found to use less debt. Firms with more inter cash flows use less debt, confirming the pecking order theory of funds. Finally, it is found that firms with stable ownership structure used more debt before IMF crisis, and used more short term debt after IMF crisis.

목차

Ⅰ. 서론 - Motivation

Ⅱ. 데이터 및 분석방법

Ⅲ. 성장옵션과 재무구조

Ⅳ. 성장옵션과 부채의 만기구조

Ⅴ. 맺음말

참고문헌

키워드

성장옵션 재무구조 부채의 만기구조 패널회귀분석 외환위기 Growth option Level of corporate debt Maturity structure of debt Panel regression IMF financial crisis