기업소유구조와 기업분할 공시효과

• 영문명: Corporate Ownership Structure and Announcement Effect of Corporate Divestiture
• 발행기관: 글로벌경영학회
• 저자명: 신용균(Shin, Yong Kyun) 한만용(Han, Man Yong)
• 간행물 정보: 『글로벌경영학회지』글로벌경영학회지 제14권 제4호, 119~152쪽, 전체 34쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2017.08.31

국문 초록

본 연구는 2008년부터 2016년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장되어 있는 기업 중 기업분할을 공시한 136건의 표본을 이용하여 기업분할 공시효과와 함께 소유권 구조효과를 분석하고, 기업분할 공시시점에서의 CAAR에 영향을 미치는 기업특성변수가 무엇인지를 횡단면 회귀분석을 통하여 실증적으로 분석하였다. 이와 같은 연구목적을 수행하기 위하여 본 연구에서는 사건연구방법과 횡단면 회귀분석을 이용하였으며, 특히 소유권 구조분석에서는 전체표본을 대주주지분율 및 외국인지분율에 따라 표본을 분류하여 분석한 표본분류법을 이용하여 분석하였다. 본 연구에서 발견할 수 있었던 분석결과로는 첫째, 기업분할표본(136건), 인적분할표본(51건), 물적분할표본(85건)에서 모두 공시시점에서 유의적인 양(+)의 CAAR이 관찰되고 있었으며, 또한 인적분할표본이 물적분할표본에서 보다 더 높은 CAAR이 나타났을 뿐만 아니라, 두 표본의 평균 간의 차이도 1% 수준에서 존재하고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 기업의 소유권구조효과를 분석하기 위해 기업분할표본을 대주주지분율 45% 이상표본(54건)과 40% 미만표본(72건)으로 분류하여 분석한 결과, 사건기간에서 대주주지분율이 높은 표본에서 더 높은 양(+)의 CAAR이 관찰되었다. 그러나 기업분할표본을 외국인지분율 14% 이상표본(45건)과 12% 미만표본(82건)으로 분류하여 분석한 결과, 12% 미만표본에서 사건기간에서 비유의적인 양(+)의 비정상수익률이 관찰되었으며, 전체적으로 외국인지분율이 높은 표본에서 높은 CAAR이 나타나고 있는 것을 발견할 수 있었다. 셋째, 기업분할 사건기간에서 발견된 CAAR에 영향을 미치는 설명변수를 분석한 횡단면 회귀분석에서는 기업분할 전체 및 물적분할표본에서 부채비율변수(DEBT)와 유의적인 음(-)의 회귀계수가, 그리고 인적분할표본에서는 대주주지분율변수(ISER)에서만 유의적인 양(+)의 회귀계수를 관찰할 수 있었다. 따라서 기업분할 공시는 기업가치를 상승시키는 유리한 뉴스로서 작용하고 있으며, 소유권구조 분석에서는 대주주지분율의 크기에 따라 기업가치가 비례관계를 갖고 있으나, 외국인지분율은 이러한 관계가 존재하지 않는 것으로 나타났다.

영문 초록

This study analyzes the effects of the ownership structure and the effect of the corporate divestiture announcement by using 136 samples of companies listed on the Korea Exchange Market from 2008 to 2016, and we analyze the characteristics of the firms that affect the CAAR found at the time of corporate split announcement through the regression analysis. The results of this study are as follows. First, the CAAR of positive(+) value at the event period at both the corporate divestiture sample(136 cases), the Spin-off sample(51 cases). The results of the hypothesis 1 are supported by the observation of the abnormal returns, and not only the higher CAAR of the Spin-off sample than the Carve-out sample, but also the difference between the Spin-off sample and the Carve-out sample. Second, in order to analyze the effect of ownership structure of companies, the sample of firms with more than 45% internal ownership(54 cases) and less than 40% (72 cases). In addition to the positive(+) CAAR in the event period, CAAR of more than 45% and less than 40% were observed, supporting the hypothesis 2. However, in the analysis of the corporate divestiture sample divided into the sample with more than 14% foreign ownership(45 cases) and the sample with less than 12%(82 cases), both positive(+) and negative(-) abnormal returns were observed in both cases, And high CAAR are found in samples with high foreign ownership percentage, thus reject Hypothesis 3. Third, in the cross-sectional regression analysis, which explains the explanatory variables affecting the CAAR found in the event period of corporate divestiture and carve-off sample, the debt ratio variable(DEBT) was observed significant negative(-) regression coefficient at the 5% level, and the internal stake variable(ISER) were observed significant positive(+) regression coefficients at the 10% level.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구에 대한 검토

Ⅲ. 가설의 설정 및 연구방법

Ⅳ. 실증적 분석결과

Ⅴ. 결 론

키워드

기업분할 인적분할 물적분할 소유권구조 대주주지분율 외국인지분율 Corporate Divestiture Spin-offs Carve-out Ownership Structure Internal Ownership Foreign Ownership