영업활동 현금흐름과 발생의 가치관련성

• 영문명: The Value Relevance of Operating Cash Flows and Accruals
• 발행기관: 한국산업경영학회
• 저자명: 김정재(Kim, Jeong Jae)
• 간행물 정보: 『경영연구』 第28卷 第3號, 311~334쪽, 전체 24쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2013.09.01

국문 초록

본 논문은 회계이익을 영업활동 현금흐름(CFO)과 발생(TA)으로 구분하고, 발생을 다시 유동발생(CA)과 비유동발생(NCA)으로 구분할 때 이들 회계이익의 구성요소가 가치관련성 및 증분설명력을 가지는지 살펴본다. 또한 이러한 연구주제에 투자기회가 어떤 영향을 미치는지 살펴본다. 선행연구에서는 주로 회계이익 구성요소의 가치관련성 변화에 투자기회가 어떤 영향을 미치는지를 초과수익률을 이용하는 모형을 이용하여 규명하여왔다. 그러나 지금까지의 선행연구에서는 일관된 결과가 나타나지 않았다. 본 논문에서는 유가증권시장과 코스닥시장에 대해 각각 Ohlson모형을 적용하여 회계이익 구성요소의 가치관련성과 증분설명력을 흑자기업과 적자기업으로 구분하여 살펴보고 이때 투자기회의 역할을 검증 한다. 본 논문의 분석결과에 따르면 자본의 시장가치대 장부가액 비율(MB)로 측정한 투자기회의 고저에 따른 회계이익 구성요소의 가치관련성 및 증분설명력에 대한 영향은 회계이익의 부호 및 상장시장의 종류에 따라 다르다는 것이다. 즉, 유가증권시장의 흑자기업에서는 회계이익 구성요소의 가치관련성과 증분설명력이 모두 투자기회의 고저에 따라 명확한 차이를 보이지만, 코스닥시장 흑자기업에서는 가치관련성만이 명확한 차이를 보이고, 유가증권 및 코스닥시장의 적자기업에서는 가치관련성과 증분설명력 모두 명확한 차이를 보이지 않았다. 이러한 분석결과는 선행연구에서 검증된 투자기회의 회계이익 구성 요소의 가치관련성에 미치는 영향이 회계이익의 부호 및 상장시장의 종류에 따라 다르다는 것을 의미하며, 회계이익 구성요소의 증분설명력에도 체계적인 차이를 가져온다는 것을 나타내는 것이다. 본 논문의 의의는 영업활동 현금흐름과 발생 및 간접법에 따라 영업활동 현금흐름을 구할 때 알 수 있는 유동발생과 비유동발생의 가치관련성 및 증분설명력이 투자기회의 고저, 회계이익의 부호 및 상장시장의 종류에 따라 서로 다를 수 있다는 점을 밝힌 것이며. 이러한 분석결과는 IFRS가 영업활동 현금 흐름의 공시방법으로 직접법을 권장하고, 과거의 K-GAAP과는 달리 기업이 직접법을 선택하더라도 간접법에 따른 내용의 공시의무가 사라진 환경에서 영업활동 현금흐름의 공시방법에 대한 새로운 정책적 시사점을 갖는 것으로 판단된다.

영문 초록

Many prior studies examine the value relevance of earnings components including operating cash flows and accruals. The objective of this study is to examine the value relevance and incremental explanatory power of earnings components; cash flows from operations(CFO), current accruals(CA) and non-current accruals(NCA) in the profit and loss firm sample respectively. These earnings component information is available in the indirect method of cash flow from operations calculation. IFRS, however, recommend the direct method of cash flow from operations calculation. In the prior studies, the value relevance of earnings components has been reexamined in the context of investment opportunity level. In this study, investment opportunities are proxied by the ratio of the market to book value of equity. To test the hypothesis this study applies the Ohlson model to the KOSDAQ as well as KSE sample firm data collected over the period 1995-2010. The results of the study generally indicate that, in KSE profit firms, high investment opportunity firms have the value relevance as well as incremental explanatory power of earnings components. In KOSDAQ profit firms, high investment opportunity firms have only value relevance of earnings components. In loss and low investment opportunity firms, however, the value relevance and incremental explanatory power are not observed. The results of this study suggest that the impact of investment opportunity to the value relevance of earnings components depends on the sign of earnings and the type of listing market. The results of this study also suggest that the incremental explanatory power of earnings components depend on the sign of earnings and the degree of investment opportunities. This evidence empirically supports the proposition that the value relevance and explanatory power of earning components essentially depends on the investment opportunities and company performance proxied by the sign of net income.

목차

<요 약>

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구 및 연구가설

Ⅲ. 검증모형

Ⅳ. 표본 및 자료분석 결과

Ⅴ. 실증분석결과

Ⅵ. 결 론

참고문헌

키워드

영업활동 현금흐름 유동발생 비유동발생 가치관련성 Operating Cash Flow Current Accrual Non Current Accrual Value Relevance