豫想과 換率政策의 不明確性에 關한 一考察

• 영문명: A Note on the Expectation and the Ambiguity in Exchange Rate Policy
• 발행기관: 인하대학교 산업경제연구소
• 저자명: 김진우(Jin-Woo Kim)
• 간행물 정보: 『경상논집』연구논문집 제6집, 355~372쪽, 전체 18쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 1992.08.01

국문 초록

본고는 1980년대 말 이후 이루어져 온 환율예상에 관한 서베이 데이타 분석결과가 환율예산형성 방식과 환율정책에 대해 가지는 의미를 검토해 보았다. 외환시장의 거래자는 환율예측 방식에 따라 도표주의자와 근본주의자로 나누어질 수 있는 것으로 보여지며, 이 두 유형의 거래자들로 구성되는 시장전체의 환율예상은 두 요소의 가중평균방식에 의해 결정된다고 할 수 있다. 개별예측자의 환율변화에 대한 상이한 인식, 그 인식의 강도, 각 개별거래자가 시장에서 차지는 비중 등의 상호작용에 따라 그 결과로서 결정되어지는 시장의 환율예상에는 불명확성이 내재하게 된다. 또한 도표주의자와 근본주의자가 시장에서 차지하는 비중의 급격한 변화를 시사하는 실증적 증거는 이러한 시장환율예상형성 메카니즘이 불안정적일 가능성을 시사해 주고 있으며, 그러한 불안정성은 환율예상 메카니즘의 불명확성을 강화시키는 요인이 된다. 시장 환율예상에 내재하는 불명확성의 존재는 적절한 또는 효과적인 외환시장 개입정책의 성격에 있어서의 불명확성으로 이어진다. 외환시장개입을 정책당국과 민간거래자 간의 게임으로 파악할 때 민간거래자의 환율예상메카니즘에 내재하는 불명확성은 정책당국의 정책환경에 근본적인 불명확성으로 작용하게 된다. 그 결과로서의 정책적 불명확성은 비밀리에 이루어지는 외환시장개입 경우에 더 심각한 문제로 대두된다. 공개적인 개입의 경우에는 정책당국의 정책의지가 충분히 확고하고 충분한 개입자금 조달 가능성이 확보된다면 공개적 개입자체가 시장의 분위기를 바꾸어 개입의 성공에 도움이 되도록 시장의 환율예상이 바뀔 수도 있다. 그러나 비밀개입의 경우에는 그러한 변화유도가 불가능하며 기존의 시장환율예상을 주어진 여건으로 받아들일 수 밖에 없기 때문에 민간거래자측에서 발생하는 불명확성이 정책의 성격에 있어서의 불명확성으로 그대로 이어지게 된다. 일반적으로 외환시장개입은 비밀리에 행하여지므로 이러한 불명확성의 문제는 중요하다고 할 수 있다.

목차

Ⅰ. Introduction

Ⅱ. Characteristics of Survey Data

Ⅲ. Implications of Survey Data

Ⅳ. Conclusions

References

요약