시설투자, 투자효율성 및 기업성과

• 영문명: Capital Expenditure, Investment Efficiency, and Firm Performance
• 발행기관: 한국세무학회
• 저자명: 최정호(Jung Ho Choi)
• 간행물 정보: 『세무와회계저널』제15권 제4호, 47~74쪽, 전체 28쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2014.08.30

국문 초록

본 연구에서는 주로 시설투자가 미래 주가에 미치는 영향을 조사한 선행연구와 달리, 시설투자와회계적 수치로 측정한 미래성과의 관련성을 실증적으로 분석하였다. 또한 본 연구에서는 선행연구에서 고려하지 않은 투자효율성과 기업성과의 관련성도 추가적으로 조사하였다. 연구에서는 표본기업을 투자효율성의 방향에 따라서 전체기업, 과잉투자기업 및 과소투자기업으로 구분하여 실시되었다. 연구결과, 다음과 같은 증거가 제시되었다. 첫째, 전체 표본기업을 대상으로 분석에서는 시설투자수준은, ROA로 측정한 미래기업성과 향상과 관련성이 없는 결과가 제시되었다. 그러나 투자효율성의 경우에는 미래 ROA와 양(＋)의 관련성이 있어 투자효율성이 높을수록 미래성과가 향상되는 것으로 나타났다. 이는 전체기업의 경우 시설투자수준보다는 투자효율성이 미래 기업성과 향상에 긍정적인 요인으로 작용하는 것을 의미한다. 그러나 미래성과를 CFO로 측정한 경우에는 시설투자가 이 측정치와 양(＋)의 관련성이 있어 시설투자가 미래의 영업현금흐름의 개선에 기여하고있어 약간 차이가 있음이 밝혀졌다. 둘째, 과잉투자기업을 대상으로 한 분석결과, 시설투자수준은 미래성과와 관련성이 없으나 투자효율성이 높을수록 기업의 미래성과 향상에 기여하는 것으로 관측되어 전체 표본기업을 대상으로한 결과와 동일한 증거가 제시되었다. 셋째, 과소투자기업의 경우 시설투자수준은 미래기업성과와 양(＋)의 관련성이 있는 것으로 관측되었다. 이는 과잉투자기업과 달리 과소투자기업의 경우 시설투자를 많이 할수록 미래 기업성과가향상되어 시설투자가 기업성과에 긍정적인 요인으로 작용함을 의미한다. 또한 투자효율성은 미래기업성과와 관련성이 없어 역시 과잉투자기업을 대상으로 분석한 결과와 차이가 있다. 따라서 투자효율성은 오직 과잉투자기업에서 미래성과 향상과 관련이 있으며, 시설투자수준은 과소투자기업의 경우에만 미래성과 향상에 기여하는 결과가 보고되었다. 이러한 결과는 이론적으로 매우 타당하며, 또한 매우 흥미로운 결과라고 판단된다.

영문 초록

In this study, I empirically investigated the relationship between the level of capital expendituresand future firm performance measured as the accounting figures, unlike the prior studies. Inaddition, I examined the effect of investment efficiency of capital expenditures on the future firmperformance. Research has been conducted after the sample firms are classified into the threegroups based upon the direction of investment efficiency：the total, over-investment, and underinvestmentfirms, respectively. The results of this study report the following evidence. First, the level of capital expenditures isnot positively related with the future ROA for the whole sample firms. However, the investmentefficiency is statistically positively related with future ROA for the same sample firms. Thisevidence indicates that the efficiency rather than level of capital expenditures contributes to theimprovement of future ROA. Second, the analyses for the over-investment sample firms report the results that the level ofcapital expenditures is not related with the future ROA, while the investment efficiency improvesthe future firm performance measured as ROA. This evidence is the same with the results of theanalyses for the whole sample firms. Finally, for the case of under-investment sample firms, the level of capital expenditures ispositively related with future ROA. However, the investment efficiency has no effect on theimprovement of future accounting performance. This results are different from those of theexamination for the over-investment sample firms. Overall, this evidence implies that theefficiency of capital expenditures promotes the future accounting performance of only overinvestmentsample firms, while the level of capital expenditures increases the future accountingperformance of only under-investment sample firms, which has the theoretical validity.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구의 검토

Ⅲ. 연구설계

Ⅳ. 연구결과 분석

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

시설투자 투자효율성 과잉투자 과소투자 기업성과 capital expenditures investment efficiency over-investment under-investment firm performance