조세유인과 배당정책, 주가에 관한 실증분석

• 영문명: A Study on Tax Incentives, Dividend Payout and Stock Price
• 발행기관: 한국재정학회(구 한국재정·공공경제학회)
• 저자명: 이상엽(Sang-Yeob Lee) 홍우형(Woo-Hyung Hong)
• 간행물 정보: 『재정학연구』제13권 제3호, 33~60쪽, 전체 28쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2020.08.30

국문 초록

최근 우리나라 기업의 낮은 배당성향이 국내 증시의 저평가 원인으로 작용한다는 주장이 제기 되었다. 본 연구는 조세요인이 배당성향에 미치는 영향과 배당성향이 주가에 미치는 영향을 실증 분석하였다. 이를 위해 톰슨로이터스 DB를 이용하여 2010-2015년 사업연도의 7개국 9개 대표시장의 상장기업의 패널데이터를 구축 활용하였다. 분석결과, 기존 선행연구들과 일관되게 조세유인이 기업의 배당정책에 상당한 역할을 하는 것으로 나타났다. 게다가 기업은 중기적으로 목표 배당성향을 설정하고 배당을 하는 것으로 나타났다. 또한 배당과 주가와의 관계를 실증 분석한 결과, 기업의 배당성향과 주가(PER)는 양의 유의미한 상관관계를 나타냈다. 이러한 결과는 국내증시가 저평가된 이유 중 하나가 낮은 배당성향이며, 결국 우리나라의 배당소득세 부담이 양도소득세 부담에 비해 상대적으로 큰 것이 낮은 배당성향에 영향을 미친 것으로 해석할 수 있다.

영문 초록

Recently, it has been raised that the low dividend payout of Korean listed firms act as a cause for undervaluation of stock price. This study empirically investigated the effects of taxes on dividend payout as well as the effects of dividend payout on stock price. he data for 8 stock markets of 7 countries during the periods of fiscal year 2010 to 2015 are collected from Thomson Reuters database. Our results showed that tax incentives paly a significant role in corporate dividend policy and firms set target dividend payout ratios in the relatively long term. Moreover, we found that dividend payout are positively associated with stock prices (PER). Our findings indicates that higher rate of dividend tax compared to corporate gain tax contributed to low dividend payout of Korean listed firms and, in turn, the low dividend payout ratios resulted in the undervaluation of stock prices of Korean listed firms.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 이론적 배경 및 선행연구

Ⅲ. 분석자료 및 실증분석 모형

Ⅳ. 실증분석 결과

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

배당 조세유인 소유 및 지배구조 주가 dividend payout tax incentive for dividend ownership and governance structures stock price