변동성전이지수를 이용한 한국금융시장의 전이효과에 관한 연구

• 영문명: A Study on the Return Spillover Effects of the Korean Financial Markets using Spillover index
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 정대성(Daesung Jung)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.22 No.3, 1241~1253쪽, 전체 13쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2020.06.30

국문 초록

본 연구는 변동성전이지수를 이용하여 시장간 수익률 전이효과와 그 특성을 분석하였다. 주식시장, 옵션시장, 선물시장 및 외환시장의 15가지 지수를 사용하여 수익률 전이효과를 분석하였다. 주요 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 한국금융시장의 수익률 전이효과는 81.5%로 측정되었다. 둘째, 전이효과와 네트워크분석 결과에서 KOSPI와 FKOSPI가 가장 주도적인 지수로 정보제공자의 역할을 하는 것으로 나타났으며, 다음으로는 대형주와 중형주, 제조업, 서비스업, 유통업 지수순으로 나타났다. 반면, 전기가스업, 통신업, 원/달러 환율, VKOSPI는 의존적인 지수로 정보수신자 역할을 하는 것으로 나타났다. 셋째, 이동분석결과에서 주도적인 지수와 의존적인 지수는 전체 분석기간에 일관성 있게 유지되는 경향을 보였다. 이상의 한국금융시장 지수간 연계성에 관한 정보는 정보전이효과의 경로와 크기에 대한 정보를 제공함으로써 포트폴리오관리에 활용될 것으로 기대되어진다. 그리고 금융시장의 안정성을 확보하려고 하는 금융당국의 입장에서는 시스템 리스크를 관리할 수 있는 방법으로도 활용될 것으로 기대되어진다. 본 연구결과는 시장위험에 대한 유용한 예고지표의 개발에 활용할 수 있다는 것을 기대되며, 연계성을 이용한 투자전략에 대한 함의도 제공하고 있다.

영문 초록

The paper investigates the spillover effect across the 15 Korea financial markets including the stock market (1), option market (1), futures market (1), foreign exchange market (1), stock industry-specific markets (8), and size-based markets (3). This study analyzed the spillover effects and characteristics using the spillover index proposed by Diebold, Yilmax (2012). The main results are as follows. First, I find that 815.% of return spillover index was measured, which can be seen as return spillover effects exited in Korean financial markets. Second, combined with transfer effects and network analysis results, I find that KOSPI and FKOSPI served as information providers to provide information to the most leading markets in the financial market, followed by large and medium-sized stocks, manufacturing, service and distribution. On the other hand, electricity&gas, communication, USD, and VKOSPI have emerged as information receivers as dependent markets. Third, as a result of rolling sample analysis, the role of the leading and dependent markets tends to be consistent throughout the entire analysis period. The above results are expected to be used for portfolio management by providing information on the path and size of the information spillover effects on the link between the Korean financial markets. And it is expected to be used as a way to manage system risk for financial authorities seeking to secure stability in the financial market. The analysis results of this study suggest that investors or financial regulators can use it as a useful indicator of market risk, and also provide implications for investment strategies.

목차

1. 서론

2. 연구모형 및 연구자료

3. 실증분석결과

4. 요약 및 결론

References

키워드

한국금융시장 변동성전이지수 금융시장의 연계성 정보전이효과 네트워크분석 Korea financial market volatility spillover index network connectedness spillover effect network analysis