주택시장과 거시경제의 관계

• 영문명: Relationship between Housing Market and Macroeconomy: Focus on House Prices, Interest, Consumption, and GDP
• 발행기관: 건국대학교 부동산도시연구원
• 저자명: 송인호(In Ho Song)
• 간행물 정보: 『부동산 도시연구』제8권 제1호, 47~65쪽, 전체 19쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2015.08.30

국문 초록

본 논고는 소비자 효용 극대화를 통한 이론적 모형을 통해 소비자의 기간간예산제약식을 설정하고 이 제약식 안에 주택담보대출에 의한 차입제약을 적용하여 주택시장과 거시경제의 관계를 분석하였다. 이론적 모형 내에서는 주택 가격과 주택금융이 차입제약식 내에서 주택담보인정비율(LTV)에 의해 상호 연결되고 주택가격은 다시 소비와 총생산과 연결된다. 신용제약소비자의 1계 최적화 조건으로 도출될 수 있는 오일러식(Euler Equation)에 따르면, 금리가 하락할수록, 총생산이 증가할수록 주택 가격은 주택수요 증가에 의해 상승하게 됨을 보여준다. 주택가격의 상승은 소비에 영향을 주는 데 그 메카니즘은 통상적으로 주택가격에 의한 부의 효과(wealth effect)이다. 소비는 다시 총생산과 연결되면서 결국 주택시장과 거시경제는 상호 연계된다. 이러한 이론적 모형의 해석을 확인하기 위해 실증분석을 실시하였다. 이때 실증분석을 위한 거시경제 주요 변수로는 금리, 소비, 총생산, 인플레이션을 선정하였다. 이들 변수 간 상호관계를 규명하기 위해 벡터자기회귀모형(VAR)을 사용하였다. 실증분석을 통해 주택 가격이 금리와 총생산에 미치는 정도와 총생산이 주택 가격에 미치는 정도를 추정하였다. 1%의 주택가격 상승은 8분기 동안 평균 0.07%의 총생산 증가를 가져오는 것으로 나타난다. 또한 분산분해분석에 따르면 금리가 주택시장에 가장 큰 설명을 가지고 있음을 보여준다.

영문 초록

This paper, using a theoretical model of house prices constructed by maximizing a consumer’s utility, built a consumer’s intertemporal budget constraint in which housing finance is integrated. House prices and housing finance are interconnected with the LTV ratio, and the house prices again are linked to consumption and GDP. According to the theoretical model’s interpretation, when interest rates decrease, house prices rise through a increase in housing demand. A rise in house prices causes consumption to increase-i.e. wealth effect, implying that the housing market and macroeconomy are interconnected. For the verification of this theoretical model interpretation, this paper conducted an empirical analysis by using unrestricted VAR where interest rates, consumption, GDP and inflation are main macroeconomic variables. The results show that a 1 percent increase in house prices is found to cause an average 0.07 percent increase in GDP over the period of eight quarters. Meanwhile, in order to understand the extent that each variable affect the macroeconomy, this paper also conducted a variance decomposition analysis. The results show that interest rates cause the biggest factor to affect house prices. And house prices can explain the 23% of the changes in GDP.

목차

Abstract

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 기존문헌 고찰

Ⅲ. 소비자 효용 극대화 모형을 통한 주택가격과 거시병제변수간의 관계

Ⅳ. 실증분석: VAR(Vector autoregression)

Ⅴ. 결어: 요약과 시사점

참고문헌

국문요약

키워드

주택가격 금리 소비 충격반응곡선 분산분해 VAR House Prices Interest Consumption GDP Impulse Response Curves Variance Decomposition