기업의 소유구조와 기업가치에 관한 연구

• 영문명: The Empirical Study of the Relationship between Corporate Value and Ownership Structure
• 발행기관: 대한경영교육학회
• 저자명: 조용미(Cho yong-mi) 김인수(Kim in-soo)
• 간행물 정보: 『경영교육저널』제23호, 1~20쪽, 전체 19쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2012.12.31

국문 초록

본 연구는 기업의 소유구조와 기업가치 사이에 어떤 관련성이 있는지를 실증적으로 분석하여 절충가설이 우리나라에 적용될 수 있는지를 검토하고, 외환위기라는 환경요인이 이러한 가설에 영향을 주었는지 분석하였다. 실증분석기간은 1992년 1월부터 2010년 12월까지의 19년간이었으며, 추출된 표본기업의 수는 277개 기업이다. 종속변수인 기업의 가치는 Tobin의 Q의 대용치를 사용하였고, 독립변수는 대주주의 지분율과 외국인 지분율을 이용하였다. 첫째, 독립변수 최대주주 지분율과 이를 제곱한 것은 통계적으로 의미 있는 변수가 되고 있다. 이는 최대주주 지분율과 기업가치 사이에는 곡선관계가 성립한다는 절충가설을 지지하는 강력한 증거이다. 즉, 최대주주 지분이 증가함에 따라 기업가치는 하락하다가 최대주주 지분이 39%를 넘어서 증가하면 기업가치가 상승하였다. 둘째, 외국인 지분율과 기업가치간의 관계를 분석한 결과, 외국인투자가 지분의 계수가 정(+)의 결과를 나타냈다. 따라서 외국인투자가 지분이 증가함에 따라 기업가치가 증가한다는 본 연구모형이 지지되었다. 셋째, 외환위기 전후의 기업의 소유구조와 기업가치 분석에서는 외환위기 후가 전보다 통계적 유의성을 가지는 변수가 많았고, 특히 대주주지분율의 경우 외환위기 전 기간에서는 통계적 유의성이 없었으나, 외환위기 이후에는 통계적 유의성이 존재했다.

영문 초록

The purposes of this paper are to build an empirically testable model to identify the relationship between corporate value and ownership structure , and to analyze this model empirically using the Korea Stock Exchange data and to test the effects of the IMF crisis. The analysis is based on the data for the period of 5 years from 1992 to 2010 and the samples are 277 firms. First, there is strong evidence of a curvilinear relation between the equity ratio of the largest blockholders and corporate value. This result supports the hypothesis of this study that there is managerial entrenchment hypothesis at low level of equity ownership and convergence of interest hypothesis at high level of equity ownership. Second, the result of analysis of the relation between the equity ratio of foreing investors and corporate value shows that the equity of institutional investors is positive and statistically significant at the level of 1%. Forth IMF crisis has positive influence on the relation between ownership structure and firm value.

목차

<요약>

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 기업가치와 소유구조의 관련성에 관한 기존연구

Ⅲ. 연구방법

Ⅳ. 실증분석

Ⅴ. 요약 및 결론

<참고문헌>

키워드

소유구조 기업가치 Corporate Value Ownership Structure