주택시장 안정화와 통화정책의 유효성

• 영문명: Housing Market Stabilization and Effectiveness of Monetary Policy: Focusing on Capital Area and Regional Metropolitan Cities
• 발행기관: 한국지역경제학회
• 저자명: 강길주(Kang, Kil Ju) 김영재(Kim, Young-Jae)
• 간행물 정보: 『한국지역경제연구』제21권 제3호, 85~104쪽, 전체 20쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2023.12.30

국문 초록

본 연구는 이중차분 개념을 결합한 분위 회귀분석 모형을 이용하여 주택시장의 안정화에 있어 통화정책의 유효성을 분석하였다. 통화정책은 4분기 이상 금리 상승기 또는 하락기를 기준으로 정책 전후 서울, 수도권과 지방 5대 광역시 아파트 ㎡당 실거래가격의 변동률을 추정하였다. 총 3개의 분석 기간과 12개월, 18개월 시차 분석 결과 첫째, 지방 광역시 아파트는 통화정책의 기준금리 상승, 하락기와 무관하게 지속적으로 상승하고 특히 고가아파트(5분위)의 상승률이 높은 것으로 나타났다. 둘째, 통화정책 분석 기간별 지방광역시 고가아파트(5분위) 상승률은 5.4%∼10.9%를 나타내고, 중고가(3∼4분위) 상승률은 서울, 수도권 아파트 보다 높은 것으로 나타났다. 특히 서울, 수도권과 달리 지방 광역시 고가아파트는 기준금리 상승기에도 가격이 상승하는 것으로 추정되었다. 따라서 통화정책에 따른 기준금리 변동은 지방광역시 아파트 가격 상승 억제에 영향이 없는 것으로 나타났다. 이와 같은 결과를 종합하면 우리나라 주택시장은 지역별, 가격별 수준에 따라 정책의 일관된 적용이 어렵고, 정책의 효과는 기대와 다른 방향으로 나타날 수 있음을 시사하고 있다.

영문 초록

This study analyzed the effectiveness of monetary policy from the perspective of the stabilization of housing markets using a quantile regression model combined with the concept of difference in differences. Monetary policy was assessed based on interest rate fluctuations over a period of 4 quarters or more, both during both periods of rate increases and decreases, for apartments per square meter in Seoul, the capital area, and the 5 major metropolitan cities in the local regions. The analysis covered a total of 3 periods with 12-month and 18-month lag analyses. Aa a result, first, apartments in local metropolitan cities showed a consistent upward trend regardless of the changes in policy interest rates, with a particularly high rate of increase observed for high-priced apartments (5th quintile). Second, the rate of increase for high-priced apartments (5th quintile) in local metropolitan cities varied between 5.4% and 10.9% during different policy analysis periods, which was higher than the rate of increase for medium to high-priced apartments (3rd to 4th quintile) in Seoul and the capital area. This study suggests that the changes in policy rates do not have a significant impact on suppressing the price increase of apartments in local metropolitan cities. These results imply that the direct and consistent application of housing policy is not appropriate to implement across different regions and price levels.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 선행연구 고찰

Ⅲ. 분석모형

Ⅳ. 실증분석

Ⅴ. 결론

키워드

통화정책 주택시장 이중차분모형 분위 회귀분석 Monetary policy Housing market Difference in differences model Quantile regression analysis