소비-자산 비율과 주택가격

• 영문명: Consumption-Wealth Ratio and Housing Prices in Korea: Complementarity and Price Prediction
• 발행기관: 한국부동산연구원
• 저자명: 최희갑(Choi, Hee Gab)
• 간행물 정보: 『부동산연구』제26권 제4호, 25~39쪽, 전체 15쪽
• 주제분류: 사회과학 > 지역개발
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2016.12.30

국문 초록

본 연구는 가격지표에 기초하여 소비-자산 비율의 주택가격에 대한 설명력을 검토한 Caporale and Sousa(2016)의 연구와 달리 자금 순환표와 국부통계에 기초한 자산 통계를 활용하여 한국에 있어 소비-자산 비율의 주택가격에 대한 설명력을 검토하였다. 1987년 2분기~2012년 2분기의 분기별 데이터를 활용하여 본 연구는 최종소비지출, 임금소득, 순자산 변수들 간의 공적분 관계식을 추정하고, 이로부터 소비-자산 비율의 추정치를 설명변수로 포함하는 OLS회귀, 장기수익률회귀, 벡터자기 회귀모형을 구성하여 주택 수익률과 (무위험 이자율 대비) 초과 주택수익률에 대한 설명력을 분석하였다. 분석 결과 대부분의 분석에 있어 소비-자산 비율은 주택수익률과 초과 주택수익률에 대해 양(+)의 추정계수를 가져 주택과 금융자산이 보완적 관계를 가짐을 보였다. 이는 일본을 포함한 OECD의 상당수 국가에서 나타나는 실증분석 결과와 일치한다.

영문 초록

This paper studies the role of fluctuations in the aggregate consumption-wealth ratio for predicting housing returns in Korea. This is because, following Lettau and Ludvigson(2001), the consumer’s budget constraint implies that the residuals of the trend relationship among consumption and aggregate wealth should predict housing returns. We use quarterly data (1987.2Q~2012.2Q) and find that fluctuations in the consumption-wealth ratio in Korea are predictors of real and excess housing returns. In most models, financial and housing assets are found to be seen as complements in the short-run. That is, when Korean household expects future housing returns to be higher, they will temporarily allow consumption to rise. This result is consistent with the result from most OECD countries including Japan.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 이론적 배경과 추정모형의 설정

Ⅲ. 소비-자산 비율의 장단기 설명력에 대한 실증분석 결과

Ⅳ. 결론 및 시사점

참고문헌

키워드

가계예산제약 주택가격 소비-자산 비율 budget constraint housing price consumption-wealth ratio