경영성과평가지표로서 경제적 부가가치의 정보 유용성에 관한 실증연구

• 영문명: The Empirical Study on Information Usefulness of Economic Value Added as Estimation Indicator of Management Performances
• 발행기관: 글로벌경영학회
• 저자명: 박은정(Park, Eun Jung)
• 간행물 정보: 『글로벌경영학회지』국제경상교육연구 제1권 제1호, 117~139쪽, 전체 23쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2004.09.30

국문 초록

본 연구는 PER와 EVAPS, EPS, ROE, DPR의 관련성 분석을 통하여 경제적 부가가치의 유용성을 검증하는데 목적이 있다. 효율적인 주식시장에서의 증권가격은 관련된 모든 정보가 반영이 될 것이며, 이때 형성되는 주가는 해당기업의 경영 전반에 관한 모든 정보를 반영한 것이 된다. 그러므로 경제적 부가가치(EVA)는 회계상의 이익에 의하여 구해지는 EPS나 ROE보다는 설명력이 높게 나타나야 할 것이다. 따라서, 한국신용평가(주)에서 제공하는 KIS-FAS, KISSMAT을 이용하여 1994년～1998년 동안의 상장회사(184개)를 대상으로 해당기간 동안의 EVA산출에 필요한 자료를 추출하였다. 자본시장에서 회계이익은 주가의 변화와 밀접한 관련성을 갖는 것으로 나타났다. 그러나 그유용성에도 불구하고 성과측정지표로서 사용하기에는 여러 가지 한계점이 지적되었다. 특히 회계이익에는 주주의 입장에서 필요한 정보인 타인자본비용 및 자기자본비용이 얼마나 보상되고 있는가에 대한 추가정보를 얻을 수 없다. 이러한 회계정보상의 회계이익의 한계를 보완할 수 있도록 새로이 등장한 개념 중의 하나가 경제적 부가가치(EVA；Economic Value-Added)이다. 실증분석결과, 표본기업의 대부분이 경제적 부가가치(EVA)가 적자인 종목이 증가하는 경향을 보이고 있으므로 분석대상 기간인 94년부터 98년 동안에 내실 경영을 하지 못하였음을 알수 있다. 그리고 EVA와 주가간의 관련성을 분석해 본 결과 EVA가 EPS, DPR, ROE 보다 주가를 더 잘 설명할 수 있다고 볼 수 없다. 아직 우리나라의 주식시장에서는 주가에 영향을 미치는 주된 정보의 역할보다는 회계정보를 보완해주는 역할을 한다고 볼 수 있다. 최근에 점차적으로 그 활용도가 높아지고 있으므로, 주가에 반영되는 정도가 점점 더 높아지리라고 확신할 수 있다. 그리고 기업내부에 경제적 부가가치(EVA)에 근거한 성과측정 및 평가제도를 기반으로 하여, 임직원들에 대한 보상체계까지 연계시킨다면 더욱 유용한 지표임을 알 수 있다. 일반 상장기업뿐만 아니라 포항제철이나 한국전력과 같은 공기업에서도 경제적 부가가치(EVA)에 의한 평가와 보상제도 등의 도입이 점점 확산되는 추세이므로 머지잖아 국내에서도 활용도가 높게 될 것이다. 마지막으로 표본의 한계로 같은 종목내에서의 비교가 불가능하였고, 현재 이용가능한 정보가 회계자료 뿐이라는 현실적 한계로 인하여, 본 연구에서 대차대조표, 손익계산서상의 회계자료로 접근하여 얻어진 결과는 원래의 EVA와 차이가 있을 수 있다.

영문 초록

The purpose of this study is to examine the usefulness of EVA(Economic Value Added) by analyzing the associations between PER(Price Earning Ratio) and various variables, EVAPS(Economic Value Added Per Share), EPS(Earing Per Share), ROE(Return On Equity), DPR(Dividend Payout Ratio). In an efficient stock market, all information is reflected in the price of the stocks, and the price of a stock at a time reflects all the information related to the company s management. Therefore, the EVA should have higher explanation ability than EPS or ROE, which are calculated by accounting data. The researcher used KIS-FAS and KIS-SMAT provided by Korea Investors Service, Inc to collect the data for the EVA calculation. The subjects of this study are 184 listed companies in the period of 1994 to 1998. In the capital market, the accounting profit is found to have a close association with the changes in stock price. However, despite the usefulness, the accounting profit has some limitations to be used as a performance index. Particularly, the accounting information cannot provide additional information for shareholders on how much of the cost of capital, both equity capital and outside capital, is being recovered. To supplement this limitation of accounting information, the concept of EVA (economic value-added) was introduced. The results of empirical analysis showed that the number of sample companies that recorded a deficit of EVA increased, during the analysis period, from 1994 to 1998. Considering the results of the analysis of relationship between the EVA and the stock price, the EVA did not explain the stock price better than EPS, DPR and ROE. The EVA is not yet an important information that influences the stock price in Korea. It is rather a supplementation for the accounting information. Recently, the EVA is being increasingly used, and its level of influence will definitely increase in the future. Furthermore, the EVA will become a more useful index if it becomes the basis for the internal performance measurement, the evaluation and compensation system for the management and employees. Lastly, due to limitation of the sample, the analysis in the same industry was not possible. The only available information was the accounting information. Consequently, the result derived in this study is based on the accounting information such as balance sheets and income statements, and may be different from the actual EVA.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 경제적 부가가치의 이론적 배경

Ⅲ. 경제적 부가가치의 선행연구 검토

Ⅳ. 실 증 분 석

V. 요약 및 결론

키워드

회계정보 자본시장 회계이익 경제적 부가가치 Accounting information Stock market Economic value added