보금자리론의 채무불이행 및 조기상환 위험에 관한 실증적 연구

• 영문명: An Empirical Analysis of the Default and Prepayment Risks of Bogeumjari Loans
• 발행기관: 한국주택학회
• 저자명: 신승우(Seungwoo Shin)
• 간행물 정보: 『주택연구』住宅硏究 第16卷 第3號, 5~26쪽, 전체 22쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2008.09.01

국문 초록

  2007년 여름이래 학계와 업계는 물론 일반인들 사이에서도 가장 화두가 되는 것은 아마도 서브프라임 모기지일 것이다. 유동화된 증권의 가치는 이를 뒷받침하는 개별 대출의 가치의 합이므로, 개별 주택 저당대출의 적절한 가치 평가 모형의 추정은 동 채권의 투자자 및 대출 금융기관 모두에게 실용적 의의가 있다. 본 논문은 경합적인 위험(Competing Hazards)에 관한 비례 위험함수 모형(Proportional hazard specification)을 이용하여 개별 대출에 내재된 옵션인 채무불이행 옵션(Default option)과 조기상환 옵션(Prepayment option)의 가치에 영향을 미치는 요인에 관하여 연구하였다. 적절한 투입변수의 선정의 측면에서 우리는 전통적으로 강조되어온 분기별 추정 지수(Index)를 기초로 계산된 담보대출비율 (Loan to value, LTV)에 더하여, 시장에서 관측 가능한 월별 데이터인 국채수익률이나 개별 모기지 수준의 정보인 조기상환 옵션의 가치 및 모기지 채무 연체상황 같은 보다 직접적인 데이터를 사용함으로써 모델의 유용성을 높일 수 있음을 보였다.

영문 초록

  As an issue it has generated keen interest in Korea, but as yet no one has been able to predict the outcome of the subprime mortgage crisis that has been developing since the summer of 2007. The value of the MBS is the sum of the values of the individual mortgage loans supporting it. So it is practically meaningful for both MBS investors and the originators of such loans to pursue a better empirical specification with more appropriate input variables on the pricing function for individual loans. We studied the pricing factors associated with two embedded options in individual mortgages, namely the default option and the prepayment option, employing a Cox-type proportional hazard model with competing risks.
  We show that the forecasting power of the model can be improved by using market data (e.g., treasury rate time series) and individual loan-level data (e.g., prepayment option value and performing status) as input variables in addition to classical variables such as loan-to-value (LTV) as calculated based on quarterly indices and the mortgage contract rate as determined at the origination date. In this paper we also estimate a multinomial logit specification with single-lined data entry and compare the results obtained by using this model with those yielded by a proportional hazard model.

목차

〈Abstract〉
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 이론적 배경
Ⅲ. 실증분석 결과
Ⅳ. 결론
참고문헌
국문요약

키워드

채무불이행 옵션 조기상환 옵션 보금자리론 경합적 위험 소요자기자본 Default Option Prepayment Option Bogeumjari Loans Competing Risks Risk Capital