환율결정에 관한 실증연구

• 영문명: An Empirical Study on the Exchange Rate Determination
• 발행기관: 한국공공정책학회
• 저자명: 강형덕(Hyung Duck Kang)
• 간행물 정보: 『공공정책연구』공공정책연구 제21호, 1~19쪽, 전체 19쪽
• 주제분류: 사회과학 > 정책학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2006.11.01

국문 초록

  본 논문은 외환위기 이후 환율결정모형에 관한 고찰을 통해 시계열(time series) 변수의 안전성 유무를 파악하고 변수(variables)간 공적분(cointegration) 관계가 있는지 비교？분석하였다. 또한 오차수정모형을 통해 변수사이의 통태조정과정을 규명하는데 그 목적이 있으므로 먼저 단위근 검정(unitroot test)과 공적분 검정(cointegration test)을 이용해서 균형 모형을 살펴보았다. 상수항만 포함된 P-P 검정 시 수준변수(level variables)에서는 환율, 통화량, 단기이자율, 장기이자율 변수에서 단위근이 존재하는 것으로 나타났으며 상수항과 추세(trend)를 고려할 경우는 환율, 통화량, 단기이자율, 장기이자율, 누적경상수지 변수에서 단위근이 있는 것으로 나타났다. 그리고 공적분 검정결과 3가지 모형 모두 장기균형관계가 성립된다고 볼 수 있으므로 우리나라 원/달러 환율이 장기적으로 소득, 통화량, 장단기 이자율, 누적 경상수지와 장기균형관계를 유지하고 있는 것으로 볼 수 있었다. 벡터오차수정모형(vector errror correction model)은 변수 사이에 균형관계가 존재하는 경우 임의의 어느 한 시점에서 장기균형으로부터의 괴리가 시간이 흐름에 따라 조정될 것이라는 개념에서 기초하고 있으므로 마지막으로 모형을 통해 분석을 실시하였다. 분석 결과 모형Ⅰ의 변수 중에서 단기이자율차 변수가 장기균형에서 벗어났을 경우 다른 변수에 비해 상대적으로 더 빨리 장기균형으로 회귀함을 의미하였으며 모형Ⅱ의 경우 소득의 차 변수가 다른 변수에 비해 상대적으로 더 빠른 조정과정을 보였다. 마지막으로 모형Ⅲ의 경우 누적경상수지 변수의 조정속도가 상대적으로 크게 나타났다.

영문 초록

  The purpose of this research is to find out an existence of variable stability in time series by considering foreign exchange determination model since currency crisis, Moreover, to find out any relations between variables and cointegration. Additionally, it is a great interest to inquire into dynamic adjusting process of unit root time series between variables through error correction model, which consists of time series and exhibits existence of cointegration between variables. Therefore, equilibrium model has been examined using unit root test and cointegration test on the basis of following theoretical models: flexible price monetary model, sticky price monetary model, interest differential model and synthesis asset model. On level variables, the examination of P-P containing only constant term revealed the presence of unit root on the following: the exchange rate, the amount of currency in circulation, short term interest rate, and long term interest rate. Moreover, the exchange rate, short term interest rate, long term interest rate and cumulative balance of current account variable showed unit root with constant term and trend in consideration. Finally, both constant term and trend models revealed stationary case without a presence of unit root with taking difference level into an account. And the result of cointegration examination revealed that long-run equilibrium relationship can be established on all three models. Also, in the long term, Korea"s won/dollar exchange rate maintains long-run equilibrium relation toward the Unites States cumulative balance of current account, income, the amount of currency in circulation, short and long term interest rate. Error correction model variable"s notion is grounded on the fact that the movement of the variables in any periods is related to the previous period"s gap from long-run equilibrium. In light of this reasoning, the advantage of error correction model is its ability to capture short term dynamics and recognize long-run equilibrium relationships among variables in the system. Next, vector error correction model (VECM) showing short term and dynamic attributes of integral variables has been estimated in order to recover from long term equilibrium relation. The estimated coefficient derived from VECM indicates operating speed; specifically, how fast family variables which temporary deviates from equilibrium return to next equilibrium with an influence of exogenous force. Among Model I variables, the difference in short term interest rate means how quickly variables returns to long term equilibrium in comparison to other variables in the case of deviation from long term equilibrium. In the case of Model II, difference in income exhibits faster adjusting process in contrast to other variables. Furthermore, Model III revealed that the adjusting speed for cumulative balance of current account is relatively big.

목차

국문초록
Ⅰ. 연구 배경 및 목적
Ⅱ. 선행연구
Ⅲ. 실증분석
Ⅳ. 결론
참고문헌
ABSTRACT

키워드

환율 단위근 공적분 오차수정모형 Exchange Rate Unitroot Cointegration VECM