Asymmetric Long Memory in Volatility Relationships between Oil and BRIC Stock Markets

• 영문명: 국제원유와 브릭스 주식시장 사이 변동성 전이의 비대칭성과 장기기억
• 발행기관: 한국경제통상학회
• 저자명: 강상훈(Sang Hoon Kang) 윤성민(Seong-Min Yoon)
• 간행물 정보: 『경제연구』經濟硏究 第32卷 第2號, 189~220쪽, 전체 31쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2014.05.31

국문 초록

본 연구는 국제원유선물시장과 브릭스 국가들의 주식시장 사이의 변동성 전이 현상을 일변량 및 다변량 FIGARCH 모형과 FIAPARCH 모형을 이용하여 분석하였다. 또 브릭스 주식시장 투자자들이 원유선물의 가격변화 위험에 노출되는 것을 최소화하기 위한 최적 포트폴리오를 구성하는데 활용할 수 있는 최적 구성비율과 헤지 비율도 계산하고 분석하였다. 본 연구의 실증분석에서 얻은 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 모든 분석 대상 시장의 변동성에 비대칭성과 장기기억 특성이 분명하게 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, 다변량모형의 추정결과, 원유선물시장과 브릭스 주식시장 사이에는 양방향의 변동성 전이가 일어나는 것으로 나타났다. 셋째, 포트폴리오 최적 구성비율과 헤지 비율에 대한 분석결과, 투자자들은 원유를 매수할 때 브릭스 주식을 매도함으로써 원유가격 변화의 위험을 효율적으로 헤지할 수 있는 것으로 나타났다. 본 연구의 분석결과는 금융시장 참여자들의 투자의사결정, 포트폴리오의 최적 구성, 시장 사이의 헤지 전략 개발 등에 유용하게 활용될 수 있을 것이다.

영문 초록

This paper investigates the transmission of volatility and shocks between crude oil futures market and BRIC stock markets using the univariate and multivariate FIGARCH and FIAPARCH models. We also analyze the optimal weights and hedge ratio for building optimal portfolios to minimize the exposure to risk from oil futures Price changes. Our empirical results show strong evidence of asymmetry and long memory properties in the conditional variances of all the series considered. Using multivariate models, we find the bi-directional volatility spillover between crude oil futures and BRIC stock markets. In addition, our examination of optimal weights and hedge ratios suggests that investors can hedge the oil price risk effectively by add ing the oil asset into a well-diversified portfolio and using the short position of BRIC stock indices. These findings are of practical importance to financial market participants and may be useful in making optimal portfolio allocation decisions and developing cross-market hedging strategies.

목차

Abstract

Ⅰ. Introduction

Ⅱ. Literature Review

Ⅲ. Methodology

Ⅳ. Data

Ⅴ. Empirical Results

Ⅵ. Conclusions

References

국문요약

키워드

원유선물 브릭스 주식시장 변동성 전이 비대칭성 장기기억 asymmetry BRIC stock markets crude oil futures long memory volatility spillover