기업 전략에 따른 자산회전율과 매출순이익률의 가치 관련성에 관한 연구

• 영문명: Firm's Strategy and Valuation of Asset Turnover and Profit Margin
• 발행기관: 한국산업경영학회
• 저자명: 이화득
• 간행물 정보: 『한국산업경영학회 발표논문집』2004년도 하계학술발표대회, 1~23쪽, 전체 23쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2004.08.30

국문 초록

재무제표분석에서 많이 등장되는 비율분석의 한 수단은 자산이익률을 자산회전율과 매출순이익률로 분해하여 분석하는 것이다. 자산회전율은 기업이 자산으로부터 매출을 창출할 수 있는 능력을 측정하는데 비하여 매출순이익률은 기업이 매출을 창출하기 위하여 발생하는 비용을 통제할 능력을 측정하는 것이다. 그러므로 자산회전율은 기업의 자산이용도를 반영하는 것이며 매출순이익률을 기업의 영업효율성을 반영하는 것이다. 이 자산회전율과 매출순이익률은 선택한 기업 전략의 결과라고 볼 수 있다. 자산회전율과 매출순이익률은 기업이 선택한 전략에 따라 상당히 차이가 발생할 것이다. 일반적으로 기본전략은 상품차별화 전략과 원가우위 전략으로 알려져 있다. 원가우위 전략 기업은 높은 수준의 자산회전율과 낮은 매출순이익률을 취할 것이며 상품차별화 전략은 반대로 낮은 수준의 자산회전율과 높은 매출순이익률을 유지하고 있을 것이다. 자산순이익률이 선행연구(Lev(1969), Nissim and Penman(2001) 등)에서 보고된 평균 회귀현상이 나타나고 자산회전율과 매출순이익률도 평균 회귀한다면 원가우위 전략을 택하는 기업은 높은 수준의 자산회전율과 낮은 매출순이익률을 나타낼 것이므로 미래에 자산회전율은 감소할 것이며 매출순이익률은 증가할 것이다. 반대로 상품차별화 전략을 선택한 기업은 낮은 수준의 자산회전율과 높은 매출순이익률을 유지하기 때문에 평균에 회귀하는 현상으로 미래에 자산회전율은 증가할 것이며 매출순이익률은 감소할 것이다. 본 연구에서는 자본순이익률을 자산회전율과 매출순이익률 등으로 분해하고 이 비율에 따라 기업이 선택하는 전략을 분류하고 이 전략에 따라 자산회전율과 매출순이익률의 변화를 시계열적으로 분석할 것이다. 자산회전율과 매출순이익이 평균에 회귀하는지 분석할 것이며 또한 이 평균 회귀 현상이 기업의 가치평가에 어떻게 반영되는지 분석하고자 한다. 연구방법은 주가수익률을 종속변수로 하고 자본순이익률의 구성요소인 자산회전율, 매출순이익률 및 재무레버리지를 독립변수로 삼아 제조업 상장기업을 대상으로 회귀분석을 실시할 것이다. 실증결과는 상품차별화 전략을 추구하는 기업의 매출순이익률은 점차 감소하고 있으며 자산회전율은 증가하는 추세를 보이고 있으며 원가우위 전략을 구사하는 기업의 매출순이익률은 증가하는 추세를 보이는 반면 자산회전율은 감소하는 추세를 보이지 않았다. 가치관련성에 관한 분석에서는 상품차별화를 추구하는 기업의 자산회전율이 더 많이 관련되어 있는 것으로 나타났으나 매출순이익률과 가치평가의 관련성에서는 상품차별화 전략 기업과 원가우위전략을 선택한 기업간에 유의한 차이가 없는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 기업이 선택한 전략의 결과가 재무제표에 어떻게 반영되며 또한 기업의 가치와 어떻게 연관되는지를 분석하므로 경영전략의 결과가 실제로 경영성과에 어떻게 연결되는지를 분석하는 경영전략의 연구에 상당히 도움이 될 것으로 생각되며 재무제표 분석과 연관되어 현재의 수익성 재무비율과 미래 재무비율의 관련성을 분석하고 기업의 가치를 분석하며 미래 수익성을 예측하는데 기여할 수 있을 것으로 사료된다.

목차

I. 서 론

II. 이론적 배경과 선행연구

III. 연구설계

IV. 실증결과

V. 결 론