중도 상환형 ELS 평가 및 위험 분석

• 영문명: A Study on Pricing and Risk Analysis of Step-down Equity Linked Securities
• 발행기관: 한국산업경영학회
• 저자명: 고광수(Kwang-Soo Ko) 윤성재(Seong-Jae Yoon)
• 간행물 정보: 『경영연구』 第24券 第3號, 93~110쪽, 전체 18쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2009.08.30

국문 초록

본 연구는 주가연계증권, 특히 Step-down형 2 Stock ELS의 일별 가치를 평가하고, 이를 이용한 수익성 및 위험 분석을 통하여 옵션부 증권의 특성과 유용성을 평가하고자 하였다. 2006년 5월부터 11월 사이에 국내 증권회사에서 발행한 ELS 중 30개를 대상으로 몬테카를로 시뮬레이션을 이용하여 일별로 가치를 평가한다. 이를 이용하여 일별 기대 수익률 및 Downside Risk를 측정하고, KOSPI200 지수와 비교하여 ELS의 수익성 및 위험에 대한 평가를 한다. 또한 분석 대상 30개 상품 중 10개에 대하여 과거의 시장 상황(2000년 1월 기준)을 가정하여 수익성 및 위험을 재평가 한다. 분석 결과 발행 시점을 기준으로 한 경우와 과거 시점(2000년 1월)을 기준으로 한 경우, 평균 수익률은 양쪽 모두 KOSPI200 지수에 비해 높게 나타났지만, 위험도 높게 나타났다. 한편, 조기상환이 빠르게 이루어질수록 위험이 낮았다. 이상의 결과를 종합해 볼 때, KOSPI200과 비교한 ELS는 전체적으로 수익의 측면에서는 양호한 성과를 보이지만, 일반적으로 인식하고 있는 위험보다 높은 위험이 있는 상품이라고 할 수 있다. 특히, ELS는 만기가 확정되어 있어 시장 상황 악화 시 손절매에 따른 비용이 추가로 발생한다. 이는 투자자의 의사결정이 제약을 받게 되어 위험이 직접 투자 또는 펀드와 같은 일반적인 간접 투자 상품보다 가중됨을 의미한다.

영문 초록

This study investigates the daily valuation and risk of step-down two-stock ELS. The 30 ELS products issued by domestic securities companies between May 2006 and November 2006 are examined. From the daily valuation using Monte Carlo simulation and downside risk analysis, this study compares the risk and return of step-down 2 stock ELS with those of KOSPI200. To further study the effect of bearish market on the findings, 10 out of 30 are re-analyzed with the assumption that they are issued under the same conditions in January 2000. Both analyses reveal that the expected return and downside risk of step-down ELS is higher than those of KOSPI200. And as the time early redemption is getting closer, the downside risk of ELS is getting lower. Our findings are different from the common sense that the return of ELS product is higher than market portfolio, but its risk is lower.

목차

요약

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. ELS의 기본 개념 및 연구 방법

Ⅲ. 실증 분석

Ⅳ. 결론 및 제언

참고문헌

Abstract

키워드

주가연계증권 조기 상환 몬테카를로 시뮬레이션 Downside Risk Equity-Linked Securities Early Redemption Monte Carlo Simulation