사회책임투자펀드의 운용성과에 대한 탐색적 연구

• 영문명: An Explanatory Study on the Performance of Socially Responsible Funds in Korea
• 발행기관: 한국산업경영학회
• 저자명: 김회림(Irene Hoerhim Kim) 최종학(Jong-Hag Choi)
• 간행물 정보: 『경영연구』 第24卷 第1號, 159~190쪽, 전체 32쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2009.02.20

국문 초록

본 연구는 사회책임투자편드의 운용성과에 대한 탐색적 연구이다. 최근들어 기업의 사회적책임에 대한 기대와 압력이 점점 증가하고 있는 추세이다. 사회책임투자펀드는 그러한 사회의 관심이 반영된 투자기법으로, 사회적 책임을 잘 수행하고 있는 기업에 투자하거나, 기업에 투자하여 피투자 기업이 사회적 책임을 열심히 수행할 것을 촉진하는 것을 목표로 하는 펀드이다. 본 연구는 현재 국내에 존재하고 있는 18개 사회책임투자펀드의 운용성과를 벤치마크 인덱스의 성과와 비교하였다. 그러나 양 집단 사이에 일관적으로 유의적인 차이를 발견할 수 없었다. 일부기간중에 사회책임투자펀드가 유의적으로 우수한 성과를 보인 경우도 있었지만, 이러한 성과는 다른 기간 동안에는 발견되지 않았다. 이러한 결과는, 역시 대부분 일관적인 결과를 발견하지 못한 외국의 연구결과와 유사하다. 즉 사회책임투자펀드가 우수한 수익률을 가져다준다는 믿음이 옳지 않다는 것을 나타낸다. 추가적으로 본 연구에서는 사회책임투자편드들이 투자한 기업들의 특징에 대해 살펴본 결과, 사회책임투자편드들은 규모가 큰 기업, 소유주지분율이 낮은 기업에 투자한다는 발견을 하였다. 이러한 발견은 사회택임투자펀드가 투자하는 기업들이 우량주식에 투자하는 일반펀드들과 거의 유사한 투자형태를 보이고 있다는 점을 보여주는 것이며, 또한 사회적 책임을 수행하는 회사들에 대한 투자를 한다는 사회책임투자펀드들의 주장이 사실이 아니라는 것을 나타낸다. 본 연구는 사회책임투자펀드의 수익률 및 투자기업의 특징들에 대해 연구한 국내 최초의 연구로서 의의가 있으며, 자본시장과 학계, 규제기관 등에 많은 시사점을 제공하고 있다. 단 본 연구에 사용된 표본의 숫자가 매우 적고 본 연구가 탐색적 연구에 불과하기 때문에, 본 연구의 발견을 일반화 하는 데는 제한점이 있을 수도 있다.

영문 초록

This is an explanatory study which examines the performance of socially responsible funds in Korea. Recently, various stakeholders of corporations have higher standards for responsible business practices. Not only shareholders, but also consumers, employees, creditors, business partners, the authorities, and non-profit or non-government organizations demand that companies take responsibility for the consequences of the actions taken in their operations. The socially responsible investment is the outcome of such movements. Particularly, in Korea, there has been great interest in funds which aims the investment in socially responsible firms (or investments to improve firms to be socially responsible). These funds are called socially responsible investment funds. We compare the performance of the 18 socially responsible investment funds in terms of fund return with benchmark indexes in the Korean stock market. The empirical results reveal that there are no consistent differences in returns for funds compared with benchmark indexes. We find a piece of evidence that the fund performance exceeds one of the index used for a sample period examined. However, considering that the significance differences disappear afterwards, it seems that the evidence is weak at best. These findings are consistent with those in prior studies performed in other countries which yield inconsistent results on the out- or under-performance of SRI funds. In subsequent tests, we investigates the portfolio selection criteria for the SRI funds. We find that firms with large size and firms with less controlling shareholder ownership. These determinants are generally consistent with the investment criteria used by many institutional investors. Considering that there are significant inflows of money into SRI funds recently in Korea, this finding suggests that investors need to be careful when investing in these funds blindly because the fund does not guarantee outstanding performance. However, because the sample size used in this study is relatively small, the generalizability of this conclusion could be limited. Further study on this issue is recommended in the future when the sample size increases and history of the SRI funds become longer.

목차

I. Introduction

II. The Socially Responsible Funds and Literature Review

III. Research Design

IV. Explanatory test on the fund performance

V. Conclusion

APPENDIX

REFERENCE

초록

키워드

사회책임투자 사회책임투자펀드 운용성과 시장 인덱스 Socially Responsible Investment Fund Performance Market Index