How Do Bank-dependent Firms Differ? Evidence of Bank Loan Uniqueness from Bank Loan Covenants

• 영문명: How Do Bank-dependent Firms Differ? Evidence of Bank Loan Uniqueness from Bank Loan Covenants
• 발행기관: 한국경제통상학회
• 저자명: Sangho Yi(이상호)
• 간행물 정보: 『경제연구』經濟硏究 第25卷 第3號, 197~232쪽, 전체 36쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2007.09.30

국문 초록

  본 논문은 은행부채계약에 대한 상세한 자료를 이용하여 은행에 의존하는 기업이 자금원을 다각화하는 기업과 어떻게 다른지를 고찰하였으며, 이를 위해 은행부채계약의 제반 특성과 은행약관이 채무기업에 부과하는 엄격도에 특히 주목하였다. 본 논문은 은행에 의존하는 기업은 자금원 다각화기업에 비해 규모가 작으며 자본시장에서 평판을 쌓지 못한 기업임을 발견하였으며, 상대적으로 은행부채약관의 규제를 더 강하게 받는다는 사실을 발견하였다. 이는 Diamond(1991)의 이론적 연구의 예측과 일치하는 결과이다. 또한, 정보적으로 불확실한 기업들은 전체부채 가운데 은행차입금의 비중을 늘림으로써 은행부채약관의 엄격도를 줄일 수 있다는 사실을 발견하였다. 이는 정보적으로 불확실한 기업들이 은행부채 의존도를 높임으로써 은행의 고유한 기능을 활용하여 기업가치를 높일 수 있다는 것을 의미한다. 마지막으로, 은행의존적인 기업은 은행대출 이후 사후적으로 배당정책과 영업이익에 변화가 생겼음을 발견하였다. 이러한 발견들을 종합하여 본 논문은 은행이 대출을 통하여 정보의 불확실성과 관련된 고유한 기능을 제공하며, 이 기능은 상당부분 엄격한 은행부채계약을 통하여 이루어진다는 결론을 내리고 있다.

영문 초록

  Using a large set of individual covenants attached to bank loan contracts, we investigate how firms heavily relying on bank loan financing differ from firms diversifying their sources of financing in terms of loan contract characteristics and covenant strictness. We find that firms heavily relying on bank loan financing are relatively small and have low reputations in the financial markets. Consistent with Diamond (1991), we find that these firms are subject to stricter discipline of loan covenants than firms diversifying their sources of funding. Informationally opaque firms can reduce the number of loan covenants in their loan contracts by intensifying their reliance on bank loan financing, which implies that such firms can fully exploit their managerial flexibility and growth potential. Finally, bank-dependent firms" ex post payout policies and operating performances are effectively changed by loan covenant strictness. All these findings suggest that bank loans provide borrowers with unique information-related services in loan contract terms.

목차

Abstract
Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Related Literature and Hypotheses
Ⅲ. Data and Methodologies
Ⅳ. Summary Statistics
Ⅴ. Empirical Results
Ⅵ. Conclusions
References
국문요약

키워드

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