소외기업의 초과이익 및 초과수익률에 관한 연구

• 영문명: A Study on the Excess Earnings and Returns of Neglected Firms
• 발행기관: 한국산업경영학회
• 저자명: 이장형(Lee Jang-Hyung) 최현돌(Choi Hyun-DoI)
• 간행물 정보: 『경영연구』 第19卷 第1號, 139~161쪽, 전체 23쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2004.02.01

국문 초록

효율적 자본시장 가설의 이례현상 중 하나는 소외기업효과이다. 소외기업효과란 증권분석가들의 관심이 덜한 기업, 즉 소외기업의 주식(소외종목)이 관심이 높은 기업의 주식(관심종목) 보다 장기간에 걸쳐 높은 위험조정 후 초과수익율을 제공한다는 것이다. 미국증권시장과 한국증권 시장에서는 소외기업효과가 존재하는 연구와 존재하지 않는다는 연구가 혼재되어 있다. 따라서 본 연구에서는 한국증권시장에서도 소외기업효과가 존재하는지와 소외기업과 관심기업으로 나누는 기준을 설정하기 위하여 1997년부터 2001년까지 거래소 시장을 표본으로 조사하였다. 한국 최상위 4개 증권회사가 분석대상으로 하는 종목을 기준으로 소외기업과 관심기업으로 분류하여 소외기업효과를 분석한 결과 초과이익과 초과수익률 모두 관심기업에 비해 소외기업이 통계적으로 유의하게 높은 것으로 나타나, 우리나라의 증권시장에서도 소외기업효과가 존재함을 발견하였다. 그리고 소외기업과 관심기업을 구분하는 기준도 한국 최상위 4대 증권 모두가 분석대상으로 포함하는 기업은 관심기업이고, 4대 증권회사의 분석대상에 포함되지 않는 기업은 소외기업이라는 것을 발견하였다.

영문 초록

One anomaly in the efficient market literatures is the neglected firm effect. The "neglected firm effect" suggests that securities that analysts ignore offer higher returns (a "neglect premium") than securities that analysts follow and scrutinize heavily. The objectives of this paper are to examine the neglected firm effects using the excess earnings and returns in Korean stock market and to establish a classification rule of widely followed and neglected firms. Securities firms(financial analysts) collect, analyse, and disseminate information on a large population of firms. However, they cannot analyse all firms because of a limited time and cost. They include some firms in the group of their analyses and exclude any firms from analyses. Firms included in the top four securities firms' analyses are classified in this paper as the widely followed group. Firms excluded from the top four securities firms' analyses are the neglected group. An analysis of 380 firms over a 5-year period indicates that the shares of those firms neglected by securities firms outperform the shares of firms widely followed by securities firms. The "neglected firm effect" suggests some potentially rewording investment strategies for market participants in Korean stock market.

목차

요약

1. 서론

2. 소외기업효과의 선행연구

3. 연구설계

4. 결과분석

5. 결론

참고문헌

영문초록